公司概况
公司为技术驱动的服饰类跨境电商龙头，深耕亚马逊平台实现多品牌布局。成立于2012年，历经“铺货”模式转型为自主品牌战略，2023年上市。公司以服饰产品为主（占营收超70%），旗下拥有Coofandy（男装）、Ekouaer（家服服）、Avidlove（衣）等多个品牌，形成3个十亿级、20多个亿级的品牌矩阵。股权结构稳定，创始人陈文平为实控人，管理层经验深厚，并通过股权激励计划绑定核心员工，设定了积极的未来业绩增长目标（2025年收入增长率不低于25%或利润增长率不低于70%，2026年收入增长率不低于55%或利润增长率不低于155%）。
核心优势
- 全链路数字化中台+柔性供应链：实现多品牌矩阵。
- 组织架构：“大中台+小前端”，前端团队按品类或品牌划分独立运营（“阿米巴”单元），快速决策，成功孵化多个亿元级品牌。全链路数字化中台支撑业务高效运转，通过多套数字化系统优化决策效率；人均创收由2019年的165万元增长至2024年的313万元。存货周转效率提升，2024年存货周转效率达7.7次。
- 供应链环节：自研柔性供应链体系，结合销售预测等数据，及时调整生产节奏，将服装平均生产周期缩短至5-10天。
- 多品牌矩阵：覆盖差异化需求，品类拓展以服饰配饰为核心（2024年收入占72.8%并高速增长），非服饰品类库存清理已见成效，存货水平呈现下降趋势。销售渠道采用多平台运营策略（Amazon为主，Temu和TikTok发展迅猛），收入占比合计约达4%。
行业概况
- 跨境电商万亿市场仍保持扩张态势，B2C模式占比稳步提升。2023年我国跨境电商规模达16.8万亿元（同比+7.3%），以出口为主导。海外电商渗透率仍有提升空间，为行业发展提供动力。服饰是跨境出口B2C的重要品类，中国仍保持最大出口国地位，对美出口保持稳健。部分细分赛道如运动服饰、童装等保持较高增速。
- 全球服饰市场回暖，电商渗透率快速提升。2024年全球服装鞋帽市场规模达1.83万亿美元（同比+1.10%），预计2025-2029年复合增速为3.76%。全球零售电商市场蓬勃发展，2024年零售电商渗透率达到19.9%，预计2028年提升至22.5%。线上服饰市场也呈现快速增长趋势。
- 中国服装出口增速放缓但仍为最大出口国地位，对美出口总额保持稳健。2024年中国服装出口额达1652.4亿美元（同比+0.3%），占全球比重29.64%。对美出口额达494亿美元（同比+6.60%），基本维持稳健。
盈利预测
预计公司2025-2027年营业收入分别实现121.2/143.5/165.0亿元，实现归母净利润3.4/5.7/7.1亿元，对应PE分别为26.9/16.1/12.9x。
投资建议
公司为技术驱动的跨境龙头，深耕服饰领域形成多品牌矩阵。依托全链路的数字化中台，打造“大中台+小前端”的组织架构，配合柔性供应链优势，实现多品类、多品牌延伸。展望后续，公司有望依托数字化筑牢多品牌格局。首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济影响、市场竞争激烈、业务拓展不及预期、数据时效性风险。
