交通运输产业行业研究：10月快递业务量同比+24%，航司机场经营数据环比改善

本周（11/11-11/15）交运指数下跌3.3%，沪深300指数下跌3.3%，跑输大盘0.0%，排名10/29。交运子板块中公 交涨幅最大(+2.0%)，航空板块跌幅最大(-9.2%)。 快递：10月快递业务量同比+24%，单票收入同比-15%。国家邮政局公布2024年10月数据，快递业务量完成163.1亿件，同比增长24%；快递业务收入完成1257.9亿元，同比增长12.3%；快递业务单票收入为7.71元，同比下降15.3%。当前快递板块低估值，推荐顺丰控股。 物流：京东物流公告三季报，Q3净利润大幅增长。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为4344点，同比-8.5%，环比 -0.8%。11月14日，京东物流发布2024年第三季度财务信息。2024Q3公司实现营收444亿元，同比增长6.6%；归母净利润为22亿元，同比增长929%。收入端分客户看：（1）一体化供应链客户收入为207亿元，同比增长5.4%，其中来自京东集团的内部一体化供应链收入为128亿元，同比增长8.1%，主要系在快消、3C和服饰行业的收入取得增长，此外“以旧换新”政策对家电行业收入形成拉动；（2）其他客户收入为237亿元，同比增长7.6%，主要系快递快运服务的业务量增加。成本端，公司降本增效成果显著，2024Q3公司营业成本为392亿元，同比仅增长2.2%。收入增长及成本生产率提高的综合影响，2024Q3公司归母净利为22亿元，同比大增929%，净利率同比增长4.5pct至5%。危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额有望提升，推荐顺周期的兴通股份、盛航股份。 航空机场：航司机场披露10月数据，增速环比提升。2024年10月包含国庆假期旺季，航司机场经营数据环比改善， 其中，航司RPK较2019年，国航+28%、东航+15%、南航+11%、春秋+22%、吉祥+36%；ASK较2019年，国航+27%、东航+10%、南航+6%、春秋+21%、吉祥+37%；同期，机场旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+6%、首都机场-31%、 白云机场+7%、深圳机场+23%、厦门机场+9%、美兰空港+8%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+6%、首都 机场-25%、白云机场+5%、深圳机场+19%、厦门机场+4%、美兰空港+8%。本周（11/9-11/15）全国日均执飞航班量14144 班，恢复至2019年99%（+0.1pct）；其中国内线日均12174班，为2019年104%（+0.1pct）；国际线日均1640班， 为2019年76%（-0.2pct）；地区线日均330班，为2019年74%（+1.3pct）。本周布伦特原油期货结算价为71.04美 元/桶，环比-3.83%，同比-13.86%；2024年11月，国内航空煤油出厂价（含税）为5687元/吨，环比+1%，同比-25.4%。本周美元兑人民币中间价为7.1992，环比+0.78%，同比+0.4%。2024Q4人民币兑美元汇率环比-3.0%。受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，若需求改善，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空。 航运：本周集运指数CCFI环比上升。集运：本周CCFI为1438.97点，环比+3.7%，同比+77.3%。SCFI为2251.9点， 环比-3.4%，同比+122.4%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1320点，环比+9.2%，同比+11.8%。油运：本周BDTI收于890点，环比-2.5%，同比-33.4%；BCTI收于477点，环比+2.4%，同比-40.8%。干散货运输：本周BDI指数为1785点，环比+19.4%，同比+1.5%。 公路铁路港口：全国公路货运整车流量指数同比+2.17%。上周（11月4日-11月10日）全国高速公路累计货车通行 5680.9万辆，环比+3.01%。2024年45周G7全国公路货运整车流量指数为124.10，同比+2.17%。全国主要公路运营主体11月15日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为2.09%），板块配置比较有性价比。 需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 内容目录 一、本周交运板块行情回顾4 二、行业基本面状况跟踪5 2.1航运港口5 2.2航空机场8 2.3铁路公路10 2.4快递物流12 三、风险提示12 图表目录 图表1：本周各行业涨跌幅4 图表2：本周交运子板块涨跌幅4 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司5 图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司5 图表5：出口集运CCFI走势5 图表6：出口集运SCFI走势5 图表7：CCFI美东航线运价指数6 图表8：CCFI美西航线运价指数6 图表9：CCFI欧洲航线运价指数6 图表10：CCFI地中海航线运价指数6 图表11：内贸集运PDCI走势6 图表12：PDCI东北运价指数6 图表13：PDCI华北运价指数7 图表14：PDCI华南运价指数7 图表15：原油运输BDTI走势7 图表16：成品油运输BCTI走势7 图表17：波罗的海干散货BDI走势7 图表18：好望角型BCI走势7 图表19：巴拿马型BPI走势8 图表20：超级大灵便型BSI走势8 图表21：沿海主要港口货物吞吐量8 图表22：外贸货物吞吐量8 图表23：中国国内民航客运量8 图表24：中国国际地区民航客运量8 图表25：上市航司RPK较2019年增速9 图表26：上市航司ASK较2019年增速9 图表27：布伦特原油期货结算价9 图表28：国内航空煤油出厂价9 图表29：美元兑人民币中间价9 图表30：人民币兑美元汇率季度环比变动9 图表31：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速10 图表32：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速10 图表33：铁路旅客周转量10 图表34：铁路货物周转量10 图表35：公路旅客周转量11 图表36：公路货物周转量11 图表37：公路货车通行量11 图表38：G7公路货运整车流量指数11 图表39：全国主要公路运营主体股息率11 图表40：十年期国债收益率11 图表41：全国规模以上快递业务量12 图表42：全国规模以上快递单票收入12 图表43：A股上市快递企业月度数据（2024.09）12 本周（11/11-11/15）交运指数下跌3.3%，沪深300指数下跌3.3%，跑输大盘0.0%，排名10/29。交运子板块中公交涨幅最大(+2.0%)，航空板块跌幅最大(-9.2%)。 图表1：本周各行业涨跌幅 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年11月11日-11月15日 图表2：本周交运子板块涨跌幅 来源：wind，国金证券研究所注：日期区间为2024年11月11日-11月15日 交运板块涨幅前五的个股为锦江在线（+19.6%）、ST德新（+17.5%）、中储股份（+16.8%）、重庆港（+16.3%）、嘉诚国际（+12.9%）；跌幅前五的个股为ST海航（-24.2%）、中信海直（-20.0%）、飞马国际（-14.8%）、怡亚通（-13.1%）、万林物流（-12.9%）。 图表3：交运板块周涨幅排名前十公司图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 2.1航运港口 外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1438.97点，环比+3.7%，同比+77.3%。上海出口集装箱运价指数SCFI为2251.9点，环比-3.4%，同比+122.4%。本周CCFI美东航线运价指数为1184.39点，环比-3.3%，同比+45.9%；CCFI美西航线运价指数为1214.83点，环比-1.0%，同比+65.5%。CCFI欧洲航线运价指数为1954.75点，环比+5.8%，同比+116.4%；CCFI地中海航线运价指数2242.09点，环比+9.9%，同比+81.7% 图表5：出口集运CCFI走势图表6：出口集运SCFI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表7：CCFI美东航线运价指数图表8：CCFI美西航线运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表9：CCFI欧洲航线运价指数图表10：CCFI地中海航线运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1320点，环比+9.2%，同比+11.8%；PDCI东北指数为1345点，环比 +9.4%，同比+10.0%；PDCI华北指数为1218点，环比+8.7%，同比+32.5%；PDCI华南指数为1099点，环比+0.2%，同比-13.2%。 图表11：内贸集运PDCI走势图表12：PDCI东北运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表13：PDCI华北运价指数图表14：PDCI华南运价指数 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 油运：本周原油运输指数BDTI收于890点，环比-2.5%，同比-33.4%；成品油运输指数BCTI收于477点，环比+2.4%，同比-40.8% 图表15：原油运输BDTI走势图表16：成品油运输BCTI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 干散货运输：本周BDI指数为1785点，环比+19.4%，同比+1.5%。分船型，BCI为3229点，环比+39.4%，同比+21.2%；BPI为1212点，环比+3.1%，同比-32.7%；BSI为1019点，环比-5.6%，同比-13.5%。 图表17：波罗的海干散货BDI走势图表18：好望角型BCI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 图表19：巴拿马型BPI走势图表20：超级大灵便型BSI走势 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 港口：2024年9月，沿海主要港口货物吞吐量为9.13亿吨，同比上升0.5%，外贸货物吞吐量为4.45亿吨，同比上升4.9%。 图表21：沿海主要港口货物吞吐量图表22：外贸货物吞吐量 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 2.2航空机场 民航业：2024年9月民航国内客运量为5355万人次，约为2019年112%；国际地区客运量为637万人次，约为2019年93%。 图表23：中国国内民航客运量图表24：中国国际地区民航客运量 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 航空公司：2024年10月，RPK较2019年，国航+28%、东航+15%、南航+11%、春秋+22%、吉祥+36%；ASK较2019年， 国航+27%、东航+10%、南航+6%、春秋+21%、吉祥+37%。其中，国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据。 图表25：上市航司RPK较2019年增速图表26：上市航司ASK较2019年增速 2024/2019年当月RPK变化2024/2019年当月ASK变化 中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空 150%150% 100%100% 50%50% 0%0% -50%-50% -100% 整体国内国际地区 -100% 整体国内国际地区 来源：wind，国金证券研究所来源：wind，国金证券研究所 油价：本周布伦特原油期货结算价为71.04美元/桶，环比-3.83%，同比-13.86%；2024年11月，国内航空煤油出厂 价（含税）为5687元/吨，环比+1%，同比-25.4%。 图表27：布伦特原油期货结算价图表28：国内航空煤油出厂价 140 120 100 80 60 40 20 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2