交通运输行业周报：8月快递业务量平稳增长，俄油禁令短期提振储油需求

物流： 8月快递业务量平稳增长，行业将逐步走出淡季。据国家邮政局官网最新公布的消息显示，8月份全国快递业务量预计达到96亿件，同比增速为4.5%。在义乌疫情的影响下，快递行业展现出了极强的增长韧性；此外， 8月份实物商品网上零售额预计同比增长7.8%，占社零总额比重超过四分之一，继续保持较为强劲的增长势头。快递行业或将在9月逐步走出淡季，单月快递业务量有望达到100亿件左右。我们认为快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。数据显示，7月份全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%，增速符合预期。加之7月各大快递公司业务量同比明显上升，单票收入环比虽有所下降，但同比仍持续上升；且浙江、广东产粮区价格亦逐步企稳，7月份行业呈现出淡季不淡的局面。公司方面，圆通上半年归母净利润17.74亿元，同比增长174.72%，单票毛利0.27元，同比大幅提升168.02%。在上半年新冠疫情及油价上涨等外部不利因素的冲击下，公司快递业务经营收入稳步增长，下半年行业旺季到来，公司业绩有望持续释放；顺丰2022H1扣非归母净利21.5亿元，同比增长550.2%。顺丰持续聚焦核心物流战略，调优产品结构、减少低毛利产品件量，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 航运港口： 油运板块方面，美国拟将从今年12月5日起禁止进口海上运输的俄罗斯石油，从2023年2月5日起禁止进口海运石油产品。油运板块个股或将受益。本周成品油BCTI指数有所回升，周环比上升2.80%。我们认为油运行业仍处于景气向好阶段，在能源供应偏紧，各国纷纷提早储备能源的背景下，油运旺季有望提前到来。需求端方面：1、俄乌冲突持续导致的成品油轮运距拉长逻辑依然成立。 2、原油商业库存低位存在较强补库需求。供给端：新船订单处于历史低位，行业未来供给增速将明显放缓。油运景气向上逻辑不变。集运板块方面，上海出口集装箱运价指数（SCFI）/中国出口集装箱运价指数（CCFI）周环比分别-10.03%/-3.79%，欧美消费需求下行对集装箱出口影响逐步显现，我们预计三季度集运旺季景气度或将持平。 航空机场： 国内方面，据去哪儿等平台数据显示，今年中秋机票国内支付订单裸票价格为556元，较暑期降低二成，为近5年来最低；加之航线燃油附加费于9月5日再次下调，同时随着中秋及国庆假期的到来，民航订票量预计将迎来一波新的上涨趋势，行业恢复速度有望持续提升。虽然8月以来全国多地疫情呈发散状态，对短期客流产生了一定影响，但行业中期复苏的趋势仍将持续。国际方面，8月底美国交通部宣布取消26个中国航司承运的赴华航班，中美航班政策的收紧不会改变国际航班中长期的恢复趋势。随着国际航班熔断政策的调整以及政策的持续优化，国际航班将进一步加速恢复。从航司来看，民营航司受益于运营端和成本端的双重优势，有望率先实现盈亏平衡；而宽体机占比较高的国航在国际线放开后的业绩弹性确定性最高。 铁路公路： 高速公路、铁路资产稳健性凸显，低估值高股息品种值得配置。随着疫情冲击逐步收敛，保通保畅政策推行，公路货运能力逐步释放，而铁路货运随着下游复工复产推进，且进入夏季用煤旺季，仍有进一步走高趋势。 本周板块表现 本周（2022.9.5-2022.9.9），上证综指、沪深300周涨幅分别为2.37%、1.74%，交通运输指数为：4.19%；交通运输各个子板块来看，港口2.62%、公交2.50%、航空运输4.93%、机场4.13%、高速公路3.41%、航运1.71%、铁路运输2.91%、物流5.81%。本周交通运输子板块全线上涨，其中物流和航空运输上涨幅度最大。 个股涨跌幅 本周交运个股涨幅前五：天顺股份(002800.SZ)61%、德邦股份(603056.SH)37.95%、 山西路桥(000755.SZ)25.41%、 招商南油(601975.SH)20.38%、建发股份(600153.SH)17.78%。 风险提示 疫情出现反复，经济增速低于预期；油价大幅上涨风险;电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。 1、行业热点事件跟踪 1.1美财政部宣布海运俄石油禁令12月5日生效石油 产品禁令明年2月5日生效 美国财政部当地时间9月9日发布声明，作为七国集团和欧盟在内的联盟的一部分，美国将对俄罗斯原油及石油产品的海上运输实施服务禁令，2022年12月5日起对俄罗斯原油的海上运输生效，2023年2月5日起对俄罗斯石油产品的海上运输生效。该服务禁令的“例外”是，以不高于联盟规定的价格上限购买俄罗斯海运石油。 声明称，这项政策旨在使俄罗斯石油在不高于价格上限的情况下通过海运出口，以减少能源价格的上升压力，并减少俄罗斯从石油获得的收入。 俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克9月1日表示，俄罗斯将停止向决定限制俄罗斯石油价格的国家供应石油和石油产品。 1.2国家邮政局：加强邮政快递业个人信息保护力争年底实现隐私面单基本覆盖 9月9日，国家邮政局市场监管司副司长林虎在邮政快递领域个人信息安全治理专项行动专题新闻发布会上表示，经过各部门和全行业上下共同努力，邮政快递领域个人信息安全治理专项行动成效明显，隐私面单推广工作在行业内全面铺开，日均使用量达到1亿单左右，累计侦破窃取、贩卖寄递信息案件189起，寄递企业信息安全基础得到进一步夯实。 今年3月，国家邮政局、公安部、国家网信办三部门联合谋划、实施了为期半年的邮政快递领域个人信息安全治理专项行动。林虎表示，三部门坚持协同共治，加强部际协调，建立联合工作机制，强化统筹指挥，协调行动步骤；抓住总部企业这个关键重点发力，压实主体责任，部署主要寄递企业总部开展了网络安全风险排查等一系列自查整改活动。 林虎指出，专项行动以来，各地公安机关针对涉邮政快递领域侵犯个人信息违法犯罪行为立案189起，抓获犯罪嫌疑人654名。各级邮政管理部门查处寄递企业违法违规行为377件，指导企业开展信息安全教育9000余场。虽然邮政快递领域个人信息安全治理专项行动取得阶段性成效，但邮政快递领域个人信息安全治理仍然存在信息安全管控难度大、企业信息安全防护基础较薄弱、安全保障与便捷服务的矛盾仍较突出等难点。行业推行隐私面单也存在缺乏统一的行业标准、上下游数据互联互通有待加强、社会认知度不高等困难。 林虎表示，下一步，国家邮政局将加快修订、制定相关规范和标准，完善邮政快递业个人信息保护制度体系；加大邮政快递领域涉个人信息安全违法违规行为的查处力度，从技术、制度、管理层面加强信息安全风险管控；督促寄递企业、电商平台按照“安全可靠、便利服务、上下游贯通”原则，加快推广使用隐私面单和虚拟号码等安全防范技术，确保年底实现隐私面单基本覆盖的目标。 2、行业动态跟踪 2.1物流业跟踪 我们认为下半年快递行业格局持续改善，行业有望出现淡季不淡、旺季更旺的特征。自去年监管政策的出台以来，快递行业价格战明显趋缓，今年虽受到疫情复发的扰动，但行业“价增量升”的复苏格局依然未变。 根据国家邮政局披露的数据，7月份全国快递服务企业业务量完成96.5亿件，同比增长8.0%；业务收入完成898.2亿元，同比增长8.6%，增速符合预期，加之7月浙江、广东产粮区价格触底企稳，行业呈现出淡季不淡的局面。 价格端：过去5年全行业快递单票收入累计下降25%，年复合下降5.5%，“增收不增利”，行业陷入互相消耗的内卷竞争，产品同质化严重。 随着21年以来监管频频出手整治价格战乱象，自21年年中见底以来，通达系价格显著回升，单票价格普遍上涨20%左右。 件量端：电商行业和电商快递虽仍有空间，但增速中枢相比过去几年或将明显下行。从数据中可以看出，7月份行业业务量小幅增长，加之行业进入淡季，行业单票价格环比有所下降，但较去年同期仍有增长。我们认为快递行业将转向高质量发展，过去电商件增长的核心是在消费市场自然增长的基础上，叠加网购渗透率的大幅提升。伴随着电商红利的逐步放缓，头部企业依靠“资本开支扩大→成本下降→业务量上升”这种模式带来的规模效应的红利也边际弱化。 行业格局：快递行业步入数智化建设时期。从品牌数量、产能建设、获量能力及市场份额角度看，目前低质效的二三线快递产能已基本出清，行业集中度逐渐提高，头部企业之间的发展格局也已经呈现出“份额下滑-份额维持-份额进取”的持续分化梯度。存量市场激烈价格战下，我们预测至2023年顺丰加“三通一达”的合计市占率有望达到83.74%。加之价格战导致的全行业亏损，使龙头企业认识到需要迫切转变发展思路，加大技术投入，从高速度增长转向数智化发展，追求每个环节、每个要素的智能化，加大对于数字化、智能化和自动化方面的投入，以技术赋能，提高精细化管理水平，转向高质量发展。我们认为全行业实现全环节、全要素的数字化、数治化、数智化的转型势在必行。 上市公司： 顺丰实现营业收入1300.64亿元，同比增长47.22%；净利润为25.12亿元，同比增加230.61%；扣非后净利润21.48亿元，同比增加550.20%； 申通上半年实现营业收入149.60亿元，同比增长35.78%；净利润1.89亿元。圆通上半年营收250.66亿元，同比增长28.58%；净利润17.74亿元，同比增长174.72%；韵达上半年实现营收228.26亿元，同比增长25.36%，净利润5.46亿元，同比增长22.41%。 顺丰上半年实现实现营业收入1301亿元（同比+47.2%），归母净利润25.1亿元（同比+231%）。其中时效快递收入493亿元（同比+5.1%），经济快递收入118亿元（同比-7.3%），快运收入132亿元（同比+1.6%），冷运及医药收入41亿元（同比+9.3%），同城急送收入29亿元（同比+28.2%），供应链及国际收入465亿元（同比+442.7%），其他非物流业务23.7亿元（同比+90.7%）。顺丰核心业务速运物流板块增长已边际向好，随着上海地区疫情封控的结束，公司6月、7月的速运物流收入分别为161.2亿元（同比+11.2%）和147.6亿元（同比+13.5%），均已恢复双位数增长。通过空地网络衔接、中转及收派模式优化、集散两端运营能力提升等，优化时效达成率同时降低成本。即使面对疫情封控阻碍，时效达成率仍较去年同期提高1.1个百分点。客户上顺丰围绕客户分层，持续完善客户管理体系，提升差异化服务竞争力及经营效益。将客户分为SKA（战略大客户）、KA（行业大客户）、SME（中型客户）和散单客户，根据不同分层客户的具体特征，给予对应的整体方案。2022上半年，活跃月结客户约175万家，较年初新增超10万家。通过线上线下多渠道拓宽与消费者的触点，保障散单业务增长。2022上半年，个人会员数量规模达5.37亿，较年初新增4600多万。鄂州花湖机场于7月17日投运，货运首期开通鄂州至深圳、上海2条航线，年内将开通大阪、法兰克福国际航线。未来公司机场转运枢纽的投运，将提升公司国内时效覆盖及国际空运网络布局，带来更多业务增量。综合来看，顺丰需求恢复好于预期，随着年底鄂州机场投产、嘉里物流加强融合，时效物流与国际业务有望迎来业绩释放，建议保持耐心底部布局。 “通达系”中，圆通上半年业绩表现亮眼。其中单票毛利显著提升，快递单票毛利0.27元，同比大幅提升168.02%。一方面得益于快递行业环境改善，另一方面与公司持续推动数字化转型密不可分。圆通持续推动数字化转型战略：一是持续拓宽数字化应用范围，即数字化从业务运营向职能管理拓展，全面提升职能管理效率。二是积极推进全网一体数字化、标准化进程，全面提高运营效率、聚焦成本精准管控。公司单票成本控制效果明显。在成品油价格同比大幅提升和新冠肺炎疫情频发的影响下，上半年公司单票运输成本0.52元，单票中心操作成本0.32元，较去年同期基本持平。此外，公司注重打造差异化的产品体系，精准匹配市场需求。在新冠疫情及油