融达期货铁合金周报-供需错配收窄，亏损扩大倒逼产业减产中

硅铁市场供需错配收窄，但亏损扩大倒逼产业减产。硅铁期货2603合约收于5472元/吨，资金净流入7745万，日增仓16797手。现货偏弱运行，72硅铁自然块报5150-5200元/吨，75硅铁报5650-5700元/吨，钢招定价5530-5800元/吨，重心下移。成本端，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料800-840元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮690-730元/吨，跌10元/吨。供需方面，全国136家独立硅铁企业样本开工率33.81%，日均产量15470吨，五大钢种70%硅铁周需求19543吨，全国硅铁周供应10.83万吨，供需错配收窄。钢厂10月硅铁库存微增，本周样本硅铁厂库存73050吨环比减10.21%。仓单减少78张至8276张合计41380吨，预报990张合计4950吨。观点：低位宽幅震荡，短期承压60日均线。核心逻辑：兰炭涨价预期降温，硅铁倒挂严重，产业亏幅扩大；周度供需错配收窄，合金厂开始降库，仓单降库预期；政策底支撑，短期弱现实依旧，关注减产是否继续扩大。

锰硅市场同样供需错配收窄，但亏损扩大。锰硅期货2601合约收于5606元/吨，资金净流入105万，增仓835手。现货震荡偏弱，6517南北方报5500-5550元/吨，钢招定价5590-5790元/吨，跌幅明显。成本端，锰矿市场震荡运行，天津港半碳酸报34.5元/吨度，南非高铁29.5-29.8元/吨度，加蓬报40.5元/吨度，澳块分指标39.5-41元/吨度；钦州港半碳酸报37元/吨度，南非高铁31元/吨度。供需方面，全国187家独立锰硅企业样本开工率39.13%，日均产量28130吨，五大钢种70%锰硅周需求121407吨，全国锰硅周供应196910吨，供需错配收窄。钢厂10月锰硅库存小降，上周样本锰硅企业库存增30000吨至349500吨。仓单减少6张至20337张合计101685吨，预报974张合计4870吨，库存仍集中在锰硅厂端。观点：低位宽幅震荡，短期承压60日均线。核心逻辑：12月期矿稳中微涨，港口锰矿现货震荡运行，煤焦现货承压调整；周度供需错配收窄，锰硅厂持续累库并创新高，非标降库显现；政策底支撑，关注内蒙新增产能投产预期差和北方减产驱动。