发债房企2025年三季报总结：盈利能力承压，行业结构性分化调整

发债房企2025年三季报总结

利润端

• 营收同比下降8.2%至1.32万亿元，21家房企营收下降，主要受行业调整期市场销售和交付量降低影响。
• 归母净利润为-320.85亿元，同比明显下降，19家房企亏损，主要因行业周期调整、降价营销、减值计提及合作开发影响。
• 毛利率为15.27%，延续下降态势，20家房企毛利率同比下滑，部分房企为维持市场份额采取降价促销措施。

现金流量端

• 经营性现金流净额为-87.01亿元，较去年同期大幅下降，15家房企经营性现金流降低，多数房企现金流压力增大。
• 投资性现金流净额为-1221.31亿元，同比增加88.33%，26家房企投资性现金流为负数。
• 筹资性现金流净额约-799.36亿元，同比收缩，金融支持政策下净流出规模降低。

负债端

• 有息债务规模为3.53万亿元，小幅下降0.96%。
• 剔除预收账款的资产负债率为69.04%，较三季度末提高0.63个百分点。
• 净负债率为118.90%，同比提高10.13个百分点。
• 现金短债比为1.11，18家房企高于1倍。

销售端

• 全口径销售金额同比下降15.1%至16185亿元。
• 央企龙头和地方国企龙头销售表现相对较好，混合所有制龙头和民企龙头销售降幅较大。

投资建议

• 房地产市场仍处于深度调整期，政策支持下市场信心略有修复，城市更新或提供发展机会。
• 不同属性房企将进一步分化，优质央国企龙头房企具备竞争优势，未来有望迎来发展机遇。

风险提示

• 房地产行业下行风险、个别房企信用事件风险、政策落地不及预期风险。