电动车行业2023年三季报总结：需求仍然强劲，锂电中游盈利能力承压

电动汽车市场与新能源汽车产业链分析

市场概况

• 全球电动汽车需求强劲：2023年第三季度，全球电动汽车需求保持强劲态势，其中美国市场增速尤其显著。
• 销量分布：
  • 中国市场：国内电动车销量（零售口径）为210.4万辆，同比增长22.7%，渗透率从1月的25.7%提升至9月的37.0%。
  • 欧洲市场：欧洲主要12国2023年第三季度电动车销量为63.2万辆，同比增长26.4%。
  • 美国市场：美国市场电动车销量为37.8万辆，同比增长52.1%，成为全球增速最快的市场。

行业盈利状况

• 整体回暖趋势：尽管受到原材料价格波动的影响，2023年第三季度全球新能源汽车产业链整体回暖，营收总额为7,939.78亿元人民币，同比增长4.21%，环比增长10.51%。
• 利润波动：扣除非经常性损益后的净利润为389.90亿元人民币，同比下降30.41%，环比增长14.84%。整体毛利率为17.87%，环比增加1.50个百分点，净利率为4.91%，环比提升0.19个百分点。
• 盈利分化：不同环节的盈利情况呈现分化趋势，部分技术领先的公司持续获得超额利润，而材料价格波动对不同环节的影响不一，导致盈利能力的差异。

关键环节分析

• 电池环节：整体毛利率为20.67%，扣非净利率为6.88%，显示出一定的盈利空间，但龙头公司与非龙头公司的盈利能力存在显著差异。
• 正极材料：三元正极环节的毛利率为13.78%，扣非净利率为4.53%；磷酸铁锂正极环节的毛利率为17.42%，扣非净利率为-0.86%，显示磷酸铁锂正极环节在原材料价格下降时展现出更强的盈利韧性。
• 负极材料：虽然三季度石墨价格下跌放缓，但整体盈利能力或已触底。
• 电解液：行业整体保持盈利，但盈利水平较前一季度有所下滑。
• 隔膜与铜箔环节：隔膜环节的盈利相对稳定，而铜箔环节在加工费下跌放缓的情况下，仍处于亏损状态。
• 铝箔环节：收入增长，但盈利下滑，不同企业间盈利能力存在分化。
• 结构件：收入环比增长，利润率略有下降。

投资建议

• 关注标的：建议重点关注宁德时代、德方纳米、富临精工、龙蟠科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技、贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份、星源材质、恩捷股份、新宙邦、天赐材料、中一科技、嘉元科技、鼎胜新材、科达利、震裕科技、天奈科技、道氏技术等公司在各自的领域内表现出的竞争力和增长潜力。

风险提示

• 市场需求不足：若未来市场需求低于预期，可能影响销售和盈利。
• 原材料成本波动：原材料价格的快速上涨会削弱企业的盈利能力。
• 行业竞争加剧：随着产能的扩张，行业竞争可能会加剧，影响企业的市场份额和利润。
• 地缘政治与贸易摩擦：地缘政治冲突和国际贸易关系紧张可能影响供应链稳定，增加运营风险。
• 安全事故：生产过程中的安全问题可能影响企业的正常运营和财务状况。