机械行业2025年三季报总结：行业盈利能力修复，关注结构性景气机会

机械行业2025年三季报总结

行业整体表现

• 市场表现：2025年1-11月，机械行业指数涨跌幅排名第6，整体居于上游水平。锂电设备、基础件、金属制品板块涨幅居前，高空作业车、船舶制造、铁路交通设备板块涨跌幅靠后。
• 业绩表现：前三季度，机械行业实现营收1.86万亿元（同比+7.46%），归母净利1.26千亿元（同比+15.29%），营收和利润增速较2024年进一步修复。毛利率保持平稳，净利率提升0.57pct，盈利能力保持稳定。
• 宏观环境：PMI指数短期承压，但前三季度整体稳定。制造业固定资产投资增速下滑，投资端数据持续下滑。工业企业利润持续回暖，产成品存货下行，供需进一步平衡。

重点细分板块分析

工程机械

• 行业景气度：行业复苏强劲，挖掘机国内销量同比增长21.50%，出口销量同比增长14.6%。海外市场“一带一路”建设提供广阔市场，国内基建项目、设备更新、电动化转型驱动内需回升。
• 业绩表现：前三季度营收同比增长11.55%，归母净利同比增长24.49%。毛利率和净利率有所提升，盈利能力有望持续改善。
• 未来展望：2026年有望迎来“内需复苏+外需高增”双轮驱动，电动化、智能化转型提升竞争力。建议关注：三一重工、徐工机械、恒立液压、安徽合力等。

轨交装备

• 行业景气度：铁路建设提速，政策与投资端共振推动高景气。客运需求旺盛，新型服务创新提升运输强度。
• 业绩表现：前三季度营收同比增长12.63%，归母净利同比增长23.83%。毛利率和净利率有所提升，但单三季度盈利略有承压。
• 未来展望：智能化和绿色化成为核心竞争力。全球化与技术外延提供支撑，但短期趋势平稳。建议关注：中国中车、中国通号、时代电气等。

工业母机

• 行业景气度：内需分化，新能源车、消费电子等下游需求旺盛，外需区域表现不一。
• 业绩表现：前三季度营收同比增长3.34%，归母净利同比下滑1.99%，但降幅已大幅收窄。
• 未来展望：内需持续改善，价格端企稳。高端机床国产替代、全球其他区域需求增长将带动行业。建议关注：海天精工、华中数控等。

工控及工业机器人

• 行业景气度：工业机器人销量连续3个月同比增速超40%，出口增速由负转正。下游新兴产业产能扩张、政策支撑驱动需求。
• 业绩表现：前三季度营收略有下降，归母净利显著回升。25Q3行业盈利能力进一步回暖。
• 未来展望：2026年内外需共振下延续高增长，AI技术融合和人形机器人产业化加速。建议关注：埃斯顿、汇川技术、埃夫特等。

风险提示

• 制造业复苏进度低于预期
• 国家产业政策不确定性
• 相关推荐标的业绩不达预期
• 研报信息更新不及时