润泽科技2025年前三季度业绩表现强劲,营收和归母净利润分别同比增长15.05%和210.74%,Q3单季更是实现营收和归母净利润的环比大幅增长。公司上半年新增交付约220MW算力中心,累计交付18栋,上架率超90%,能耗指标提升约30%。电力保障方面,多个园区新增变电站获批或投运。公司手握丰富资源储备,已在全国6大核心区域规划7个集群,拥有61栋智算中心、约32万架机柜。2025年8月,南方润泽科技数据中心REIT成功上市,募集45亿元。公司持续扩大液冷部署规模,新一代冷板式液冷技术已全面应用,单机柜功率达40kW以上,AIDC业务收入结构升级,智算服务占比提升。投资建议方面,给予公司2026年32倍PE,对应目标价62.4元,维持“推荐”评级。主要风险提示包括AI算力需求不及预期和竞争加剧。