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就业数据偏弱但12月很有可能不降息9月非农数据简评东北宏观张超越

2025-11-21 未知机构秋穆

9月新增非农就业11.9万人，高于前值-0.4万人和预期5万人；失业率4.4%，高于前值和预期4.3%。总体来看，数据偏弱，因9月新增非农虽超预期，但环比增量不大（受前几个月基数影响），叠加失业率上升，整体表现不算强劲，但未弱到改变美联储政策立场。

核心观点：

基本面显示12月理论上可降息，但近期官员预期管理偏向不降息，12月降息可能性降低，市场可能持续受“不降息”预期影响。
海外宏观压制状态预计持续至12月，12月10日FOMC会议前市场或消化美联储放鹰情绪，资产价格偏向震荡。
美联储25BP降息引导对市场影响巨大，因资产价格主要受情绪驱动（恐惧与贪婪），放鹰言论加剧市场焦虑。

关键数据：

9月新增非农：11.9万人（超预期）
9月失业率：4.4%（高于预期）
市场预期：9月新增非农5万人，失业率4.3%

研究结论：

12月美联储不降息可能性较大，但需关注后续数据变化。
市场短期内受宏观情绪压制，12月前资产价格或震荡为主。
停止降息对市场情绪影响需时间消化，尽管基本面未必急需降息。

就业数据偏弱但12月很有可能不降息9月非农数据简评东北宏观张超越

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