核心产品稳步向上,研发管线稳步推进-2025年三季报点评

我武生物2025年三季报点评总结

核心观点

• 公司维持增持评级，核心品种粉尘螨滴剂稳步增长，新产品黄花蒿粉滴剂快速放量，点刺液产品不断丰富，研发领域多项进展。
• 费用管控卓有成效，利润端快速增长，利润增速快于收入，主要得益于费用率下降和研发费用控制。

关键数据

• 2025年前三季度：营业收入8.53亿元（+16.86%），归母净利润3.45亿元（+26.67%），扣非归母净利润3.40亿元（+28.92%）。
• 2025年第三季度：收入3.69亿元（+22.64%），归母净利润1.68亿元（+36.44%），扣非归母净利润1.67亿元（+36.96%）。
• 分产品来看：
  • 粉尘螨：2025年前三季度收入7.94亿元（+13.38%），第三季度收入3.40亿元（+17.46%）。
  • 黄花蒿：2025年前三季度收入4476万元（+117.58%），第三季度收入2374万元（+185.84%）。
  • 点刺液：2025年前三季度收入1105万元（+94.10%），第三季度收入472万元（+81.83%）。

研发进展

• 持续推进变应原制品研发：
  • “黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”完成上市后临床试验并取得总结报告。
  • “皮炎诊断贴剂02贴”进入I期临床试验。
  • “烟曲霉点刺液”取得I期临床试验总结报告。
• 在研产品包括：
  • “屋尘螨膜剂”（固体剂型），处于I期临床试验阶段。
  • “皮炎诊断贴剂01贴”，处于II期临床试验阶段。
  • “皮炎诊断贴剂02贴”，处于I期临床试验阶段。
• 异体间充质干细胞治疗药物和新型抗耐药结核小分子药物均处于临床前研究阶段。

风险提示

• 产品降价的风险。
• 学术推广不达预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。