国债期货日报：流动性改善，国债期货全线收跌

市场分析

• 宏观政策：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成共识，包括解决TikTok问题、暂停部分301调查措施和关税一年。
• 通胀：10月CPI同比上升0.2%。
• 财政：2025年1–10月财政收入温和修复，支出节奏回落，基金收缩与专项债放缓并存。
• 金融：社融与信贷低位扩张，政府债发行强劲，企业居民融资需求偏弱；M1回落，M2-M1剪刀差回升，反映实体经营活力偏弱。
• 央行：开展3105亿元7天逆回购操作。
• 货币市场：主要期限回购利率近期回落。
• 市场面：TS、TF、T、TL收盘价分别为102.46元、105.88元、108.43元、116.09元，涨跌幅分别为-0.03%、-0.03%、-0.06%、-0.41%；净基差均值分别为-0.001元、0.013元、-0.008元、-0.053元。

策略

• 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡，2512中性。
• 套利：关注2512基差回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险

• 流动性快速紧缩风险。

研究结论

• 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号。
• 美联储降息预期产生分歧，全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性。