国债期货日报：股债翘翘板下，国债期货全线收跌

2025-12-26 徐闻宇,郭欣悦华泰期货话唠

宏观面：
- 宏观政策：央行重启公开市场国债买卖操作，释放稳预期信号；中美经贸团队达成三方面成果共识，包括解决TikTok问题、暂停部分对华制裁措施一年、取消部分“芬太尼关税”；政治局会议明确实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。
- 通胀：11月CPI同比上升0.7%。
资金面：
- 财政：11月一般公共预算收入同比放缓，但全年收入进度偏快；支出端降幅收窄，向民生和投资倾斜；政府性基金收入受地产拖累，但专项债发行提速带动支出同比转正。
- 金融：11月金融数据整体偏弱，信贷由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低；社融增速维持在8.5%，但主要由企业债券和表外融资对冲；M1、M2增速下滑，活期存款下降更快，显示实体部门资金周转偏弱。
- 央行：12月25日开展1771亿元7天逆回购操作，利率为1.4%。
- 货币市场：主要期限回购利率近期回落。
市场面：
- 收盘价：2025年12月25日，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.51元、105.99元、108.20元、112.51元；涨跌幅分别为-0.02%、-0.03%、-0.02%、-0.24%。
- 净基差：TS、TF、T和TL净基差均值分别为-0.022元、-0.037元、-0.032元和0.307元。