医药生物行业投资策略周报：关注小核酸产业链带来的投资机遇

核心观点

• 小核酸产业进入蓬勃发展期，商业化、临床、BD交易三大层面近期均有强催化。
• 商业化层面，诺华的Leqvio和Alnylam的TTR siRNA产品快速放量，证明siRNA在慢病领域的潜力。
• 未来一年内全球siRNA管线进入临床密集催化期，多个靶点进入二期或三期临床。
• BD层面，中国siRNA Biotech技术平台获得大量MNC青睐并进行合作。
• 生产端，小核酸产业链上下游将有望快速发展，中国在小核酸产品未来CDMO领域有天然优势。
• MNC产业链将迎来新机遇，关税风险降低，产业链将迎来新机遇。

关键数据

• 诺华的Leqvio截止2025Q3已销售3.08亿美金，同比大增54%，全年累计销售额突破8.63亿美元。
• Alnylam的TTR siRNA产品2025年预计销售额将达到24.75-25.25亿美金。
• 医药生物行业TTM-PE为52.34倍，相对沪深300溢价率268%。

研究结论

• 建议关注创新药械如福瑞股份、昂利康、舒泰神等，以及CXO、原料药角度的药明康德、九洲药业等。
• 风险提示包括行业反腐影响、新药研发进展不确定性、销售不达预期、集采降价超预期等。