农林牧渔行业报告（2025.11.9-2025.11.16）：四季度供应压力仍大，关注产能去化情况

行业周报：农林牧渔

行情回顾

上周农林牧渔（申万）指数逆势上行，累计上涨2.70%，在申万31个一级行业中排名第8。子板块中，农产品加工、动物疫苗等板块上涨幅度较大。沪深300指数、上证综指分别下跌1.08%、0.18%。

养殖产业链追踪

生猪

• 价格：猪价延续小降走势，截至11月14日，全国生猪均价为11.56元/公斤，周内回落0.31元/公斤。东北部分地区因降雪影响调运受阻，价格小幅上涨；南方地区需求较弱、价格承压。
• 盈利：自繁自养生猪头均亏损115元，外购仔猪头均亏损206元，亏损增加。
• 存栏：能繁母猪存栏环比略有上升，但猪价持续低位、政策调控及季节性影响下，产能去化有望加速。
• 结论：供给压力仍大，但产能去化有望加速。政策、行业周期性及季节性因素影响下，预计明年下半年猪价有望迎来新一轮上行趋势。建议关注成本优势突出的牧原股份、温氏股份，以及中小企业巨星农牧、华统股份等。

白羽鸡

• 价格：鸡苗价格及肉毛鸡价格均与上周持平，暂稳。
• 供需：年前补栏支撑价格，但终端消费疲软，苗价上行受限。
• 祖代更新：2025年前三季度，祖代雏鸡更新量同比下降19.01%，进口、国产品种均下降。受美国禽流感影响，进口品种引种暂停，后续引种不确定性较大。
• 结论：行业暂时受影响较小，但引种不确定性是最大风险和机遇。

种植产业链追踪

• 白糖：小幅反弹，均价5660元/吨。
• 大豆：小幅上行，巴西大豆到岸完税价4123元/吨，美西大豆到岸完税价4553元/吨。
• 棉花：连续小降，价格14804元/吨。
• 玉米：小幅震荡，均价2211元/吨。

风险提示

• 发生动物疫病风险：重大疫病将给养殖行业带来较大经济损失。
• 原材料价格波动风险：玉米、大豆等农产品价格大幅上升，将增加养殖企业生产成本。

投资评级

行业投资评级：强于大市，维持。