周度要点小结
- 宏观情绪从高涨转为走弱，铅价冲高回落。截至2025年11月14日，沪铅收于17495元/吨，伦铅收于2066美元/吨。
供应端
- 铅矿产量：2025年9月中国铅精矿产量15.14万金属吨，同比增9.95%，环比降3.01%；全球铅矿产量383.3万吨，同比降1.16%，环比增0.47%。
- 铅精矿进口：2025年9月中国铅精矿进口量15.05万金属吨，同比降7.21%，环比增11.72%，进口盈利窗口开启。
- 原生铅产量：2025年10月中国原生铅产量32.6万吨，环比降0.55%，同比增2.68%，产量处于近五年高位，开工率70.6%。
- 原生铅加工费：Pb50国产铅精矿加工费300元/金属吨，Pb60进口加工费-135美元/干吨。
- 铅废料价格和供应：废电动车电池价格10025元/吨，与上周持平。
- 再生铅产量和开工率：2025年11月13日再生铅产量5.94万吨，周环比降0.5%，达到阶段性高点，短期利润尚可，预计维持较高开工。
- 再生铅利润：2025年11月13日SMM测算再生铅毛利润-171元/吨，铅价走强而废电未跟涨，利润大幅修复。
- 再生铅炼厂库存：2025年11月15日原料库存15.2万吨，原料库存天数11天；成品库存0.44万吨，维持低位。
- 铅锭净出口：2025年9月中国铅锭出口1486吨，进口1508吨，净出口-22吨，近期进口窗口关闭。
需求端
- 铅蓄电池开工率和出口：2025年11月13日开工率70.56%，下游开工维持低位；2025年9月出口量1708.4万个，环比降5.91%，同比降15.7%。
- 铅蓄电池成品库存天数：2025年10月企业成品库存天数24.5天，经销商41天，企业建库表现好于往年，经销商库存存在去化压力。
- 铅蓄电池终端下游：2025年9月摩托车产量199.2万辆，同比增10.5%；移动基站建设量55.9万信道，同比增87.5%；2025年10月汽车产量335.9万辆，同比增12.12%。
库存
价差
- 铅精废价差：2025年11月14日-100元/吨，较上周下调25。
- 上海铅现货升贴水：2025年11月14日15元/吨，较上周上调15。
