周度评估
- 铅价格走势：受美联储转鹰预期、地缘政治风险降温、AI财报不及预期等因素影响，铅价本周大幅回调后震荡企稳。截至2026年2月6日，沪铅收于16510元/吨，伦铅收于1965.5美元/吨。
- 产业链：
- 供应端：
- 铅矿产量：2026年1月中国铅精矿产量12.69万金属吨，同比增13.61%，环比增0.48%；2025年11月全球铅矿产量400.6万吨，同比增4.49%，环比降1.18%。
- 铅精矿进口：2025年12月中国铅精矿进口量14.9万金属吨，环比增35.8%，近期进口盈利窗口关闭。
- 原生铅产量：2025年12月中国原生铅产量34.22万吨，环比增2.86%，同比增17.92%。1月原生铅开工率为72.3%，2月开工继续小幅抬升。
- 原生铅加工费：2026年2月6日，Pb50国产铅精矿加工费为250元/金属吨，Pb60进口加工费为-150美元/干吨。受副产品价格走强影响，原生铅利润较好。
- 铅废料价格和供应：2026年2月6日，废电动车电池价格9925元/吨，较上周下调125元/吨，受铅价回调影响废电池价格跟跌。
- 再生铅产量和开工率：2026年2月5日，再生铅产量为4.84万吨，周环比降10.89%，临近春节下游开始逐步减产。
- 再生铅利润：2026年2月6日，SMM测算再生铅毛利润-903元/吨，再生利润处于低位，节后开工情况或一般。
- 再生铅炼厂库存：2026年2月5日，再生铅企业周度原料库存降至22.4万，节前备库进度符合预期；再生铅企业周度成品库存下滑至2.57万吨。
- 铅锭净出口：2025年12月，中国铅锭出口量为2767吨，进口量为8395吨，净出口-5628吨，进口补充较多，近期进口窗口持续开启，利于后续进口流入。
- 需求端：
- 铅蓄电池开工率和出口：2026年2月5日，中国铅蓄电池开工率为65.83%，临近春节下游开始逐步放假；2025年12月，中国铅蓄电池出口量为1724.06万个，环比增9.28%，同比大幅下滑。
- 铅蓄电池成品库存天数：2025年12月，铅蓄电池企业成品库存天数21.5天；铅蓄电池经销商成品库存天数43.6天，经销商成品库存累计较多，存在库存去化压力。
- 铅蓄电池终端下游：2025年12月，中国摩托车产量200.63万辆，同比增10.5%，环比增8.69%；2025年12月，中国移动基站建设量53万信道，同比增63.4%，环比降5.18%；2025年12月，中国汽车产量392.6万辆，同比降33.2%，环比增17.5%。
- 库存：国内库存仍处近五年低位。
- 价差：
- 铅精废价差和升贴水：2026年2月6日，铅精废价差为25元/吨，较上周回升75元/吨；上海铅现货升贴水为0元/吨，较上周下调25元/吨。
研究结论
- 铅价受宏观因素影响大幅回调后企稳，供应端原生铅利润较好，再生铅利润处于低位，节后开工情况或一般。
- 需求端铅蓄电池开工率下降，库存压力较大，终端下游需求分化。
- 国内库存处于低位，进口窗口持续开启，利多后续进口流入。
- 铅精废价差回升，升贴水下调，市场供需矛盾仍需关注。
