周度要点小结
铅价格走势：铅供应恢复预期较强，价格震荡下行。截至2025年9月29日，沪铅收于17110元/吨，较上周涨跌-0.23%，伦铅收于2001.5美元/吨，较上周涨跌-0.07%。
供应端
- 铅矿产量：2025年8月中国铅精矿产量15.61万金属吨，同比13.94%，环比0.97%；全球铅矿产量379.9万吨，同比1.77%，环比-3.09%。
- 铅精矿进口：2025年8月中国铅精矿进口量13.47万金属吨，同比15.22%，环比10.23%，进口盈利窗口阶段性开启。
- 原生铅产量：2025年8月中国原生铅产量32.47万吨，环比0.31%，同比2.92%，产量处于近五年高位。8月原生铅开工率为71.08%，开工处于近年高位。
- 原生铅加工费：2025年9月26日，Pb50国产铅精矿加工费维持在350元/金属吨，Pb60进口加工费再度下调10美元至-110美元/干吨。
- 铅废料价格和供应：2025年9月29日，废电动车电池价格10000元/吨，较上周上调25元/吨，废电价格仍较为坚挺。
- 再生铅产量和开工率：2025年9月25日，再生铅产量为4.06万吨，环比22.25%，再生产量大幅回升。
- 再生铅利润：2025年9月26日，SMM测算再生铅毛利润-562元/吨，近期再生生产亏损有所修复。
- 再生铅炼厂库存：2025年9月25日，再生铅企业周度原料库存回升至13.5万吨，原料库存天数降至14.2天；再生铅企业周度成品库存持续下滑至0.77万吨。
- 铅锭净出口：2025年8月，中国铅锭出口量为2752吨，进口量为1821吨，净出口931吨，从进口盈利窗口来看，近期进口窗口开启，预计10月进口铅锭到港。
需求端
- 铅蓄电池开工率和出口：2025年9月25日，中国铅蓄电池开工率为71.62%，开工降低0.56个百分点；2025年8月，中国铅蓄电池出口量为1815.7万个，环比-14.7%，同比-19.1%。
- 铅蓄电池成品库存天数：2025年8月，铅蓄电池企业成品库存天数20.5天；铅蓄电池经销商成品库存天数42.03天，经销商成品库存累计较多，存在库存压力。
- 铅蓄电池终端下游：2025年8月，中国摩托车产量188.1万辆，同比6.28%，环比0.51%；移动基站建设量42万信道，同比50%，环比-21.3%；汽车产量281.5万辆，同比12.94%，环比8.65%。
库存
（无具体数据，仅提及库存变化趋势）
价差
- 铅精废价差和升贴水：2025年9月29日，铅精废价差为-25元/吨，较上周收窄；上海铅现货升贴水为-10元/吨，较上周上调5元/吨。
研究结论
铅供应端恢复预期较强，原生铅产量处于近年高位，再生铅产量大幅回升，但利润有所修复。需求端铅蓄电池开工率下降，出口减少，经销商库存压力较大。库存方面无具体数据，但价差收窄显示市场供需趋于平衡。近期进口窗口开启，预计10月进口铅锭到港。整体来看，铅价格震荡下行，短期内供应端压力较大，但需求端仍显疲软。
