长城证券_行业报告_新能源消纳意见提出，电力系统需提升适配能力_电力设备及新能源_张磊,张天浩
新能源消纳意见提出，电力系统需提升适配能力 强于大市（维持评级） 行 业事件： 2025年11月10日，发改委、能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，意见旨在完善新能源消纳和调控政策措施，有力支撑新型能源体系和新型电力系统建设。 提高电网对新能源接纳能力，主配网建设有望加速。意见提出“加快构建主配微协同的新型电网平台，提升电网承载力”等，新能源消纳需要区域间、省间调节，需要不同地区的互济，因此需要提升跨省跨区输电通道规模，加强电网主网如特高压建设，加强配电网建设改造和智能化升级。两网电网投资加速，2025年国网投资超6500亿元，南网投资1750亿元，依据国家能源局数据，1-9月电网工程投资完成4378亿元，同比+9.9%，国内电网需求有望加速增长。 作者 加快提升电网系统调节能力，负荷侧调节系统有望受益。随着电源和负荷两侧波动性的不断加剧，电力系统将面临调节需求规模持续扩大、需求类型日益多样化，意见提出“加快提升系统调节能力”，提升路径包括建设抽蓄、储能、调峰气电、光热电站、煤电灵活性改造、虚拟电厂等，调节能力提升的核心是源网荷储四端统筹优化，随着现货市场、辅助服务市场、需求侧响应等机制完善，负荷侧调节系统如虚拟电厂等有望理顺盈利机制，加快建设。 分析师张 磊执业证书编号：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com 分析师张 天浩执业证书编号：S1070525110002邮箱：zhangtianhao@cgws.com 优化新能源调控模式，调度系统有望更精细化。意见提出“构建新型电力调度体系，进一步厘清调度机构、各级电网、集中式新能源、分布式新能源等的调控关系和职责范围，加强市级、县级调度机构力量，全面提升可观、可测、可调、可控能力和智能化调控水平”，电力调度控制中心是电力系统中的核心枢纽，随着AI+大模型发展，调度系统智能化水平有望提升，管控能力有望更加精细化。 相关研究 投 资建议：关注电力设备板块 展望未来，国内电网投资有望快速增长，特高压建设进度有望加速，电表等招标价格有望回暖，国内需求+价格有望共振，提升业绩；海外方面，受数据中心等需求，海外电力基建兴起，国内变压器、电表出口量有望提升；同时数据中心技术更迭有望带动电源、HVDC、SST等新需求。 风险提示：电网投资规模不及预期，特高压建设不及预期，电力市场化进度不及预期，新产品更迭不及预期。 免 责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特 别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分 析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长 城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com
