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长城证券_行业报告_新能源消纳意见提出，电力系统需提升适配能力_电力设备及新能源_张磊,张天浩

电气设备 2025-11-10 长城证券 Joker Chan

核心观点：发改委、能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，旨在提升电网对新能源的接纳能力，推动新型电力系统建设。
电网建设：提出“加快构建主配微协同的新型电网平台，提升电网承载力”，主配网建设将加速，跨省跨区输电通道规模将扩大，特高压建设将加强。2025年国网投资超6500亿元，南网投资1750亿元，1-9月电网工程投资完成4378亿元，同比+9.9%。
系统调节能力：提出“加快提升系统调节能力”，通过建设抽蓄、储能、调峰气电、光热电站、煤电灵活性改造、虚拟电厂等提升调节能力，负荷侧调节系统如虚拟电厂有望受益。
新能源调控模式：提出“构建新型电力调度体系，进一步厘清调度机构、各级电网、集中式新能源、分布式新能源等的调控关系和职责范围，加强市级、县级调度机构力量”，调度系统智能化水平有望提升，管控能力将更加精细化。
投资建议：关注电力设备板块，国内电网投资有望快速增长，特高压建设进度有望加速，电表等招标价格有望回暖，国内需求+价格有望共振，提升业绩。海外方面，受数据中心等需求，海外电力基建兴起，国内变压器、电表出口量有望提升，数据中心技术更迭有望带动电源、HVDC、SST等新需求。
风险提示：电网投资规模不及预期，特高压建设不及预期，电力市场化进度不及预期，新产品更迭不及预期。
投资评级：强于大市（维持评级）。