电力设备与新能源行业4月周报：电力系统稳定指导意见出台，碳酸锂价格止跌回弹

投资摘要: 截至4月28日收盘，本周电力设备及新能源板块下跌0.02%，在中信30个板块中位列第8位，排名较上周上升。从估值来看，电力设备及新能源行业估值PE为24.2倍，处于历史相对低估区间。 子板块涨跌幅：锂电池板块（+2.43%），配电设备板块（+2.01%），风电板块（+1.91%），输变电设备板块（+1.32%），核电板块（-1.25%），太阳能板块（-1.53%），储能板块（-1.79%）。 股价涨幅前五名:分别为科威尔、通合科技、万胜智能、金利华电、万马股份。 股价跌幅前五名:分别为宏力达、*ST银河、特锐德、三超新材、ST天龙。 投资策略及行业重点推荐： 新能源车：4月1-22日国内新能源乘用车零售销量35.2万辆，环比+13%，批发35.3万辆，环比+4%，我们认为23Q2新能源乘用车需求有望回暖。 理想汽车4月交付量为25681辆，同比+516.3%，交付量及增速表现亮眼，随着双能战略的发布，公司产品布局有望持续优化。建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车、拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技、文灿股份、广东鸿图、三花智控、银轮股份、盾安环境、经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利和保隆科技。 锂电：本周碳酸锂价格迎来今年首次上涨，市场情绪普遍转好。此次价格上涨的主因是材料厂节前补库和贸易商抄底行为较为密集，同时，由于部分锂盐厂已到成本底部，厂家挺价意向强烈，预计到5月碳酸锂价格或偏强运行。 建议关注宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、天奈科技、天奇股份、格林美、万顺新材、宝明科技等。 光伏：本周多晶硅价格172-179元/kg，我们预计价格有望持续下行；因部分硅片厂石英坩埚紧缺，硅片价格虽然小幅下降，但盈利仍维持高位；光伏玻璃周库存已连续8周下降至20.22天，我们认为光伏玻璃Q2价格有望持续提升。随着集中式电站放量，预计银浆、胶膜、玻璃、支架等辅材有望迎来量利齐升。推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 风电：风电产业链一季度业绩整体向好，呈现同比回暖趋势；细分环节来看，上游零部件企业业绩较好，主要由于产业链景气度回升首先反应在上游零部件企业的排产交付上，整机厂业绩有望于Q2呈现回暖趋势；行业层面，国内3月装机同比改善显著，1-3月新增风电装机10GW，单3月新增装机4.6GW，同比分别+32%/110%，22年我国招标突破110GW，23Q1我国风电招标规模接近25GW，充沛的招标体量为2023年增装机高增长奠定基础，我们预计2023全年风电装机有望达75GW。推荐金雷股份、泰胜风能、三一重能、海力风电、广大特材、恒润股份、振江股份、五洲新春、力星股份。 电网设备：国家能源局1-3月份全国电力工业统计数据显示3月电网工程完成投资349亿元，同比增长13.3%。国家电网2023年输变电项目第一次和第二次变电设备招标中标金额合计达285.1亿元，同比2022年前两次之和167.8亿元增长了70%。中央政治局会议指出加快配套电网改造，预计未来电网投资保持持续加速。建议关注华明装备、中国西电、平高电气、许继电气、思源电气、国电南瑞、保变电气等。 储能：近期9个储能国家标准征求意见，涵盖多种应用场景的技术规定和控制规范。随着风光发电量占比不断提升，可预见现有储能系统将更频繁参与电网调度，届时产品技术及可靠性上的差别或将愈发明显。近期发布的多个大型储能集采项目中，对于投标方的资质要求进一步提升，我们看好技术实力领先，已具备较丰富大型项目业绩的头部储能厂商未来市占率的提升，建议关注宁德时代、阳光电源、南都电源、金盘科技。 绿电：电力系统稳定要求提升，在灵活性资源、柔性直流技术，负荷侧资源、储能、电力机制、数字电网等方面提出了新的需求，4月中旬煤炭价格情况，煤价中枢持续下行，一季度可再生能源装机47.4GW，同比增长86.5%。建议关注绿电运营商如三峡能源、江苏新能，火电盈利修复如华能国际、建投能源、宝新能源、粤电力A等。 本周推荐投资组合： 比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、金雷股份、万马股份、国电南瑞、许继电气、龙源技术、亚玛顿、帝科股份、阿石创、阳光电源、太阳能、中国核电、经纬恒润、华阳集团、继峰股份。 风险提示：新能源车销量不及预期、新能源装机不及预期、材料价格波动 1投资策略及重点推荐 1.1新能源车 新能源乘用车市场略有回暖。根据乘联会数据，4月1-22日国内新能源乘用车零售销量35.2万辆，同比去年同期+98%，环比3月同期+13%，批发销量35.3万辆，同比去年同期+83%，环比3月同期+4%，零售销量增速略高于批发销量增速，目前市场仍处于去库存状态。随着各地促消费政策的实施以及4月车展新品迭出，政策端与供给端持续优化，我们认为23Q2新能源乘用车市场需求有望回暖。 理想汽车4月交付量表现亮眼。蔚来、小鹏、理想于2023年4月分别实现交付量6658/7079/25681辆，同比分别+31.2%/-21.4%/+516.3%，2023年1-4月累计实现交付量37699/25309/78265辆，同比分别+22.2%/-41.9%/+118.1%，理想汽车交付量及增速表现亮眼。理想汽车于2023年4月发布“双能战略”，正式迈入增程电动与高压纯电并驾齐驱的新阶段，到2025年形成“1款超级旗舰车型+5款增程电动车型+5款高压纯电车型”的产品布局，理想汽车的产品结构有望持续优化。 整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车；轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、嵘泰股份、众源新材、和胜股份、祥鑫科技；一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图；汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境；智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威、伯特利、保隆科技。 1.2锂电 本周国内碳酸锂价格止跌回弹。本周碳酸锂价格迎来了今年的首次上涨，市场情绪普遍转好。此次价格上涨的主因是材料厂节前补库和贸易商抄底行为较为密集，同时，由于部分锂盐厂已到成本底部，厂家挺价意向强烈。截止本周五，碳酸锂（电池级99.5%）价格在18.5-20万元/吨，较上周价格上涨0.3万元/吨，氢氧化锂（微粉级）价格在22.5-23.5万元/吨，较上周价格下降4.45万元/吨。供应端，近期江西地区部分碳酸锂冶炼厂先后减产或停产，产量有所下降；青海地区气温持续回暖，产量稳步提升，增减互抵，国内总产量相对稳定，但由于一季度锂盐厂库存积压，目前国内碳酸锂库存仍待进一步消化。需求端，本周下游询货增多，材料厂均有节前补库需求，交易积极性有所改善，国内需求转暖，预计到5月碳酸锂价格或偏强运行。 锂电环节建议关注固态电池、4680、钠电、复合集流体等锂电新技术；受益锂价下行存在盈利修复的锂电池；以及存在一定技术及产能壁垒的负极、隔膜等环节，如电池龙头宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、孚能科技、鹏辉能源；材料部分建议关注璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份，受益于硅基负极放量的碳纳米管龙头天奈科技；受益于锂电池退役潮的电池回收领先企业天奇股份、格林美等；受益于复合集流体装车预期的万顺新材、宝明科技。 1.3光伏 硅料价格缓降，需求逐步释放。我们认为二季度有超20万吨硅料陆续投产，当前阶段硅料价格有望继续下行，根据SMM统计，本周硅料价格为172-179元/kg，环比略有下降。本周M10硅片主流价格为6.29元/pc，部分硅片企业由于坩埚的缺乏导致开工率有限，我们认为硅片端盈利仍然有望维持高位。 根据SMM统计，5月预计有5家TOPCon电池厂设备进场，TOPCon电池产能持续释放，本周182尺寸TOPCon主流价格维持1.2元/W，相比PERC电池溢价0.13元/W，由于当前阶段供小于求，我们认为当前阶段N型电池盈利有望维持高位。 我们重点推荐隆基绿能、天合光能、东方日升、爱康科技、福莱特、亚玛顿、隆华科技、阿石创、聚和材料、帝科股份、双良节能、上机数控，建议关注苏州固锝、福斯特、海优新材、中信博。 1.4风电 Q1业绩同比回暖，Q2装机有望回暖。风电产业链一季度业绩整体向好，呈现同比回暖趋势；细分环节来看，上游零部件企业业绩较好，主要由于产业链景气度回升首先反应在上游零部件企业的排产交付上，整机厂业绩有望于Q2呈现回暖趋势；行业层面，国内3月装机同比改善显著，1-3月新增风电装机10GW，单3月新增装机4.6GW，同比分别+32%/110%，22年我国招标突破110GW，23Q1我国风电招标规模接近25GW，充沛的招标体量为2023年增装机高增长奠定基础，我们预计2023全年风电装机有望达75GW。装机节奏方面，根据我们调研反馈，今年一季度末，风电零部件企业基本处于满产状态，风电装机有望于今年4-5月起量。 产业链利润再分配，关注“双海”占比。2023年风电装机需求同比高增，但风机进入低价交付周期，再叠加风电核心原材料均在22年Q1以来出现不同程度的下滑，产业链利润或将重新分配。我们“双海”业务占比较高的企业面临的盈利压力更小，推荐受益海风兴起的海缆龙头东方电缆、管桩龙头海力风电、塔筒领军企业泰胜风能。出海方面，我国疫情缓解、海运费下降，再结合海外整机厂盈利能力改善需求迫切，我们认为海外整机厂对我国风电供应体系的依赖有望提升，我国零部件龙头有望率先受益，建议关注海内外齐头并进，风电主轴龙头金雷股份，深度绑定欧洲整机厂、定转子领军企业振江股份。 铸锻件企业是原材料价的核心受益环节，龙头企业的大兆瓦产能更充足，议价权较高。推荐主轴龙头金雷股份、法兰龙头恒润股份、铸件领军企业广大特材，建议关注日月股份、宏德股份。整机方面，2023年主机进入低价交付期，成本控制能力尤为关键，推荐供应链管控能力较强的优质整机厂三一重能。国产替代维度，主机厂有望通过滑动替代滚动、滚子国产化，实现进口替代，降低成本，我们推荐滑动轴承研发进度领先的长盛轴承、风电滚子已贡献业绩且客户开拓顺利的五洲新春、力星股份。 1.5电网设备 国家能源局发布1-3月份全国电力工业统计数据，其中，电网工程完成投资668亿元，同比增长7.5%，单3月，电网工程完成投资349亿元，同比2022年3月的308亿元同比增长13.3%，投资加速明显。二季度一般是迎峰度夏的施工密集期，预计电网工程投资将在二季度更加放量。 与此同时，4月28日的中央政治局会议指出要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。可见今年大干快上的基调已经奠定，预计未来电网投资保持持续加速。 从国网招投标来看，4月28日，国家电网发布了一批中标候选人公示，从规模较大的输变电项目变电设备中标结果来看，今年第一次和第二次中标金额分别达125.6亿元和159.5亿元，合计达285.1亿元，同比2022年前两次之和167.8亿元同比增长了70%。 我们认为加快新型电力系统的建设已是产业趋势，看好电网产业链处于设备订单持续增多，开工建设持续加速下的发展机遇，建议关注华明装备、中国西电、平高电气、许继电气、思源电气、国电南瑞、保变电气等。 1.6储能 储能标准体系日趋完善。储能标准化信息平台发布关于征求九个储能国家标准意见的通知，涵盖了电力系统储能通用技术、用户侧储能接入配电网、电化学储能接入电网、压缩空气储能、移动式储能、储能用锂电池退役及监造等方面的技术规定和控制规范。储能作为新型电力系统的重要组成部分，标准及监管要求日趋提高；随着风光装机规模的快速增长以及在发电量中的占比不断提升，可预见现有储能系统将更频繁参与电网调度，届时产品技术及可靠性上的差别或将愈发明显，有望引导业主方更加看重产品品质和技术实力。 招标要求逐渐