单三季度营收环比增长4%，通航飞机打开低空经济成长空间

2024年前三季度，万丰奥威实现营收113.70亿元，同比-1.97%，归母净利润5.64亿元，同比+5.07%。若剔除无锡雄伟出表影响，同口径营收同比增长4.23%。分季度看，Q3营收39.99亿元，环比+4.36%，同比-2.28%；归母净利润1.65亿元，环比-3.44%，同比-24.02%。

业务方面：

1. 汽车轻量化业务：1-9月营收93.83亿元，同比下降3.76%，主要受无锡雄伟出表影响。订单充足，销量同比上涨，但收入受影响。公司持续优化客户结构，推进数字化管理，加强原材料管控，加大轻量化技术研发，提升盈利能力。未来将加强与新能源车企合作，增加大尺寸轮毂和镁合金部件配套，推动轻量化技术发展。
2. 通航飞机制造业务：1-9月营收19.87亿元，同比增长7.49%。订单充足，销售持续优化，钻石飞机销售稳定，高附加值新机型交付及售后服务稳步提升。未来将开拓更多应用场景，加大电动飞机、eVTOL研发，抓住低空经济发展机遇。

财务方面：

• Q3毛利率15.7%，同比-2.6pct，环比-1.6pct；净利率5.4%，同比-1pct，环比-0.7pct。
• Q3四费率9.83%，同比-0.33pct，环比+0.04pct。前三季度四费率9.89%，同比-0.73pct。

投资建议： 维持盈利预测，预计24/25/26年营收171/186/205亿元，净利润9.46/11.05/13.02亿元，对应PE分别53/46/39x，维持“优于大市”评级。

风险提示： 低空经济发展不及预期；原材料价格波动。