超长债周报：经济放缓，超长债横盘震荡

核心观点

经济放缓，超长债横盘震荡。上周公布的10月统计局数据显示经济增速继续放缓，通胀小幅回升，金融数据增速全面回落，总体经济依然存在压力，债市先扬后抑，超长债微涨。成交方面，上周超长债交投活跃度小幅下降，但整体仍非常活跃。利差方面，上周超长债期限利差走平，品种利差走阔。

超长债投资展望

30年国债：当前30年国债和10年国债利差为34BP，处于历史较低水平。10月经济下行压力增加，通缩风险依存。预计债市反弹概率更大，伴随反弹30-10利差会阶段性压缩。 20年国开债：20年国开债和20年国债利差为7BP，处于历史偏低位置。10月经济下行压力继续增加，通缩风险依存。前期国开债收益率上行更多，预计短期品种利差也将继续压缩。

超长债基本概况

存量超长债余额23.9万亿，占全部债券余额的15.0%。地方政府债和国债是主要品种，分别占比67.5%和27.0%。30年品种占比最高，为39.8%。

一级市场

上周超长债发行量较大，总发行量1,330亿元，较上上周大幅上升。分品种来看，地方政府债发行量占比最高，为1,042亿；分期限来看，30年期限发行量最多，为840亿。

二级市场

成交量：上周超长债成交额8,782亿，占全部债券成交额比重为10.1%，交投活跃度小幅下降。 收益率：国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所变动，超长债微涨。 利差分析：期限利差走平，绝对水平偏低；品种利差走阔，绝对水平偏低。 30年国债期货：主力合约TL2512收116.16元，成交量较上上周小幅下降，持仓量小幅减少。

风险提示

海外市场动荡，全球不确定性上升。