超长债周报：4月经济增长数据放缓，超长债继续反弹

核心观点

4月经济增长数据放缓，超长债继续反弹。上周公布的4月经济数据全线回落，社会消费品零售总额增速0.2%。债市先扬后抑，超长债小幅反弹。近期债市存在回调风险，主要受中东地缘冲突升级导致通胀风险上升、短期货币政策大幅放松必要性下降、利率绝对水平较低等因素影响。

基础数据

• 中债综合指数：254.4
• 中债长/中短期指数：245.4/209.1
• 银行间国债收益(10Y)：1.76%
• 企业/公司/转债规模(千亿)：82.3/22.4/5.1

超长债投资展望

• 30年国债：利差为48BP，处于近五年高位。经济下行压力加大，通胀风险上升，短期货币政策大幅放松必要性下降，预计短期利差高位震荡为主。
• 20年国开债：利差为9BP，处于历史较低位置。债市处于震荡大区间，预计品种利差继续窄幅波动。

超长债基本概况

• 存量：26.0万亿
• 品种：地方政府债(67.5%)和国债(27.4%)为主
• 期限：25年-35年(41.4%)占比最高

一级市场

• 每周发行：1,418亿元，较上上周小幅上升
• 分品种：国债(850亿)、地方政府债(420亿)
• 分期限：30年(1,009亿)

二级市场

• 成交量：12,995亿，交投活跃度小幅回落
• 收益率：国债、国开债、地方债、铁道债收益率均有所下降
• 利差分析：期限利差缩窄至48BP，品种利差走平至9BP
• 30年国债期货：主力合约TL2609收112.98元，成交量上升，持仓量小幅下降