纺织服装行业周报：Deckers再度上调FY2024业绩预期，AMER SPORTS完成上市

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年2月4日 Deckers再度上调FY2024业绩预期，AMERSPORTS完成上市 同步大市-A(维持) 行业周报（20240128-20240203） 纺织服装 纺织服装行业近一年市场表现 来源：最闻，山西证券研究所 相关报告： 【山证纺织服装】波司登旺季销售表现靓丽，Lululemon上调FY23Q4业绩预期-【山证轻纺】行业周报2024.1.28 【山证纺织服装】名创优品发布未来五年战略规划，361度23Q4零售流水延续靓丽增长-【山证轻纺】行业周报2024.1.21 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 孙萌 执业登记编码：S0760523050001邮箱：sunmeng@sxzq.com 投资要点 本周观察：Deckers发布FY2024Q3财务数据 2月2日，Deckers公布FY24Q3业绩（截至2023年12月31日止前三个月）。2023年 10-12月，公司实现收入15.60亿美元，同比增长15.9%，固定汇率下，同比增长 15.1%；FY2024Q1-Q3（2023年4-12月），公司累计实现收入33.28亿美元，累计同比增长17.4%。 分品牌看，FY24Q3，UGG、HOKAONEONE、Teva、Sanuk分别实现收入10.72、4.29、0.26、0.04亿美元，同比增长15.2%、21.9%、-16.2%、-28.9%。 分渠道看，FY24Q3，批发、DTC渠道分别实现收入7.02、8.58亿美元，同比增长 8.6%、22.7%。 分区域看，FY24Q3，美国国内销售、国际地区销售实现收入分别为10.48、5.12亿美元，同比增长15.6%、16.7%。 FY24Q3（2023年10-12月），公司毛利率同比提升5.8pct至58.8%，SG&A占收入比重为27.5%，同比提升1.5pct，净利率同比提升4.3pct至25.0%。FY2024Q1-Q3（2023年4-12月），公司毛利率同比提升5.1pct至55.5%，SG&A占收入比重为31.9%，同比提升0.8pct，净利率同比提升4.0pct至19.0%。 截至FY24Q3末，公司存货为5.39亿美元，同比下降25.4%。 公司再次上调对2024财年的业绩指引，预计2024财年收入同比增长14.4%（此前预计为11.0%）至41.5（此前为40.25）亿美元，毛利率为54.5%（此前预计为52.5%-53.0%），SG&A占收入比重为34.5%（此前预计为34.0%-34.5%），经营利润率约 20.0%（此外预计为18.5%）。 行业动态： 1)美东时间2月1日开盘前，加拿大高端功能性服饰和生活方式品牌CanadaGoose加拿大鹅公布了截至2023年12月31日的2024财年第三季度财务报告：在节日与关键消费节点推动下，销售收入同比增长6%达到6.1亿加元。亚太地区作为第一大市场收入同比大涨62%至2.7亿加元，其中，中国内地市场增长强劲，全渠道销售额都录得增长，专门店客流量与去年同期相比实现翻倍。分渠道：DTC直营渠道收入增长主要得益于实体专门店销售额的增长，收入占比从去年同期的78%上升至84%。集团采购收入的下降与品牌采购关系的主动调整有关。基于此，加拿大鹅调整了2024财年全年的业绩展望：预计2024财年收入为12.85-13.05亿加元，调整后的EBIT利润率为11%-12%；DTC渠道占总收入的比例约为70%，第四季度计划开设3家专门店，截至本财年结束，全球专门店总数将达到68家。 2)芬兰当地时间1月31日晚间，安踏集团旗下的芬兰体育用品集团AmerSports（亚玛芬）宣布其IPO发行价定为13美元/股，将发行1.05亿股普通股，预计2月1日 （纽约时间）在纽约证券交易所正式开始交易，代码为“AS”。以此计算，AmerSports的估值在63亿美元左右。对于IPO发行价低于预期，路透社表示，原因在于投资者对其收入日益依赖中国市场表示了担忧。在招股说明书中，AmerSports披露了2023年初步的财务数据：营收：预计在43.5-43.6亿美元，同比增长22.7%- 23.0%；调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）：预计在5.97-6.07亿美元，同比增长31.8%-34.0%；净亏损：预计在2.04-2.34亿美元，亏损缩窄幅度为7.4%-19.3%。 3)日前，欧派家居集团2023年总结表彰大会暨2024年迎新春晚会举行。姚良松董事长发表了《穿越行业冰河，会师大家居之巅》主题讲话。姚董表示，2023年，在国内外消费降级、上游地产行业雪崩、行业生态沧海变桑田三层云层叠加形成的极端气候下，欧派人以“达尔文式的进化”打响了一场三十年来最大的全方位变革战役：全面重构欧派各品类零售、整装相关事业部，从组织变革到制度变革、从总部变革到终端变革、从展示变革到模式变革、从研发变革到交付变革！2024年，极端气候依然存在，欧派的卓越之路仍然艰难险阻、难关重重。姚董号召全体欧派人要不骄不躁、不馁不弃、孜孜以求、步步为营，继续边布边战、边战边进，做实欧派特战队+特种精兵+强大机制之力的战术构想，全速进军大家居之巅。 行情回顾（2024.01.29-2024.02.02） 本周纺织服饰板块跑输大盘、家居用品板块跑输大盘：本周，SW纺织服饰板块下跌 11.47%，SW轻工制造板块下跌14.09%，沪深300下跌4.63%，纺织服饰板块落后大盘 6.85pct，轻工制造板块落后大盘9.47pct。各子板块中，SW纺织制造下跌12.33%，SW服装家纺下跌10.67%，SW饰品下跌12.26%，SW家居用品下跌12.88%。截至2月2日，SW纺织制造的PE（TTM剔除负值，下同）为17.91倍，为近三年的26.97%分位；SW服装家纺的PE为15.57倍，为近三年的30.92%分位；SW饰品的PE为16.98倍，为近三年的25.66%分位；SW家居用品的PE为16.94倍，为近三年的0%分位。 投资建议： 纺织服装：纺织制造板块，1）2月2日，Deckers第三次上调对FY2024的业绩指引，预计FY2024实现收入41.5亿美元，同比增长14%（此前预计同比增长11%）。预计FY2024毛利率为54.5%（此前预计为52.5%-53.0%）。阿迪达斯发布2023年初步业绩，汇率中性下，2023年收入同比持平，好于此前公司预计的“同比下降低单位数”。2）中长期，品牌供应链全球化布局要求、海外生产成本具备优势背景下，纺织制造企业产能全球化布局仍为关键；终端需求不确定性提升背景下，快速响应能力及生产效率要求提升，作为品牌战略合作伙伴的头部纺织制造企业有望获得更高订单份额。继续推荐申洲国际、华利集团、伟星股份。品牌服饰板块，1）我国品牌服饰行业发展成熟，行业内公司股息率较高，建议关注高股息率公司配置价值，具体标的包括森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、百隆东方、潮宏基、罗莱生活。2）消费者疫后理性消费观念强化，对产品质价比重视程度提升，推荐性价比品牌公司名创优品。3）我国运动服饰需求韧性较强，行业2023-2028年有望实现高单位数复合增长，步入稳健增长阶段，大众运动服饰与高端户外小众运动品牌均具机遇。2月1日，AMERSPORTS正式登陆纽交所，发行价13美元/股，募集资金总额13.65亿美元。安踏集团投资2.2亿美元购买AMER1692万股，购买完成后，安踏集团合计持有AMER44.74%的股份，为AMER第一大股东，彰显公司多品牌、全球化布局能力。继续推荐361度、波司登、安踏体育、李宁。 黄金珠宝：2月2日上海金交所AU9999黄金现货收盘价为483.55元/克，环比增长0.9%，本周金价继续维持高位；中国黄金协会发布2023年黄金首饰消费数据，2023年，全国黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%。其中：黄金首饰706.48吨 /+7.97%；金条及金币299.60吨/+15.70%；工业及其他用金83.61吨/-5.50%。我们预计23Q4，黄金首饰消费量154.44吨/+16.8%，结合金价考虑，预计23Q4我国黄金首饰消费额同比增长超过37%。考虑：1）黄金价格上涨预期，看好黄金珠宝投资需求释放；2）年轻消费群体会为收获喜悦和内心满足而买单，金价上涨背景下，预计低客单、轻量化黄金首饰产品有效满足悦己需求，加大对珠宝公司产品设计能力考验。3）2023年黄金珠宝品牌门店拓展速度有所分化，目前我国头部珠宝品牌门店规模在5000家左右，后续单店经营效率提升为继续获取市场份额关键。继续推荐周大生、潮宏基。 家居用品：1）根据贝壳研究院估算，2023年家装市场规模达到3.8万亿元，基于房地产市场的保守估计，2024年家装市场规模将在3.9万亿元左右。1月25日，国新办发布会强调房地产产业链条长、涉及面广，对国民经济具有重大影响，金融业责无旁贷，必须大力支持，保持房地产信贷整体稳定，满足合理融资需求，市场信心有望提振，关注行业弱市下龙头家居企业份额提升，建议关注欧派家居、索菲亚、志邦家居、喜临门。2）我国智能晾衣机与智能门锁产品在渗透率提升背景下，市场规模预计维持较快增长，好太太为智能晾晒行业绝对龙头，已着手布局智能门锁产品，完善智能家居产品布局。本周，公司发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利润3.18亿元至3.63亿元，同比增长 40%-60%，实现扣非净利润3.22亿元至3.68亿元，同比增长40%-60%，建议继续关注智能家居标的好太太。 风险提示： 国内消费信心恢复不及预期；地产销售不达预期；品牌库存去化不及预期；原材料价格波动；汇率大幅波动。 目录 1.本周观察：Deckers发布FY2024Q3财务数据7 2.本周行情回顾8 2.1板块行情8 2.2板块估值9 2.3公司行情9 3.行业数据跟踪11 3.1原材料价格11 3.2出口数据12 3.3社零数据13 3.4房地产数据15 4.行业新闻17 4.1加拿大鹅上季度亚太市场销售收入逆势大涨62%，任命中国区新总裁17 4.2安踏旗下“亚玛芬”IPO募资超13亿美元，今日正式登陆纽交所17 4.3欧派董事长姚良松：2024年，全速进军大家居之巅！18 5.风险提示19 图表目录 图1：Deckers各财年三季度营收及同比增速7 图2：Deckers各财年前三季度营收及同比增速7 图3：Deckers各财年三季度销售毛利率与销售净利率7 图4：Deckers最近5个季度末存货及同比增速7 图5：本周SW一级板块与沪深300涨跌幅比较8 图6：本周SW纺织服饰各子板块涨跌幅9 图7：本周SW轻工制各子板块涨跌幅9 图8：本周SW纺织服装各子板块估值9 图9：本周SW轻工制各子板块估值9 图10：棉花价格（元/吨）11 图11：中纤板、刨花板价格走势11 图12：皮革价格走势12 图13：美元兑人民币汇率走势12 图14：海绵原材料价格走势（单位：元/吨）12 图15：金价走势（单位：元/克）12 图16：纺织纱线、织物及制品累计值（亿美元）及累计同比13 图17：服装及衣着附件累计值（亿美元）及累计同比13 图18：家具及其零件当月值（亿美元）及当月同比13 图19：家具及其零件累计值（亿美元）及累计同比13 图20：社零及限额以上当月14 图21：国内实物商品线上线下增速估计14 图22：偏向可选消费品的典型限额以上品类增速14 图23：地产相关典型限额以上品类增速14 图24：30大中城市商品房成交套数15 图25：30大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）15 图26：商品房销售面积累计值（万平方米）及累计同比15 图27：商品房销售面积当月值（万平方米）及当月同比15 图28：商品房新开工面积累计值（万平方米）及累计同比16 图