纸浆周报：延续上涨，基本面略有好转

行情回顾

纸浆期货主力合约SP2601本周继续上涨，略有回落。

基本面分析

1. 纸浆市场价格：截至11月13日，进口针叶浆周均价5566元/吨，较上周上涨1.09%；进口阔叶浆周均价4322元/吨，较上周上涨1.67%。
2. 1-10月纸浆累计进口量：2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，1月至10月累计进口量较去年同期增加4.8%，累计进口金额较去年同期减少2.0%。
3. 港口库存情况：截至2025年11月13日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量197.66万吨，较上周上升4.22%，由降转增。
4. 欧洲木浆消费量、库存情况：2025年9月欧洲港口总库存环比下降4.39%，较2024年9月下降0.49%。欧洲多数国家港口库存环比下降，导致9月欧洲港口总库存环比降低。
5. 上期所纸浆库存：数据未详细说明。
6. 下游各浆种开工率：双铜纸开工负荷率下滑，双胶纸开工负荷率下滑，白卡纸开工负荷率提升，生活用纸开工负荷率提升。

后市展望

1. 进口数据：2025年10月我国进口纸浆261.8万吨，平均单价585.06美元/吨。1月至10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、-2.0%。
2. 巴丝战略调整：巴丝2026年将调配一条生产线生产溶解浆，预计减少漂白阔叶化学浆产量。
3. 外盘报价：10月巴西桉木阔叶浆小鸟外盘较9月提涨10美元/吨。
4. 产业链利润：纸浆利润有所回涨，但原纸加工利润空间压缩。下游纸厂采购积极性一般，国产浆供应充足，高价成交难见放量，拖累阔叶浆实单价格上涨。进口阔叶浆价格维持高位运行，贸易商带有一定挺价情绪。
5. 供需博弈：供需持续博弈，纸浆期货盘面从今年2月份以来一直处于调整趋势中，当前低位增仓上行，需要关注盘面企稳情况。操作建议可考虑轻仓逢低试多。

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