【纸浆周报（SP）】下游成交略有好转，中期偏空趋势难改

主要观点及策略概述

观点：下游成交略有好转，中期偏空趋势难改。

行情综述：本周纸浆延续下跌趋势，但后半段现货市场出现触底迹象，主要表现在布针、乌针等品种出现良好成交，盘面亦出现小幅减仓上涨。

基本面：北美/北欧二类浆报价下降，巴西对华阔叶浆出口下降，文化纸需求恶化，针叶浆库存刷新年内新高，阔叶浆价格有所去化，本周出现大量新增仓库仓单。

策略：单边反弹后做空，月差9-1正套。

浆纸产业链价格数据

• 现货市场：针叶浆旧货基差走强，阔叶浆价格小幅下跌，化机浆报价平稳，五月竹浆价格下跌。
• 外盘报价：针叶浆外盘报价松动，阔叶浆价格稳定。
• 木片：阔叶木片价格继续下降。
• 成品纸：文化生活纸价格下跌，白卡纸价格上涨。

纸浆供需基本面数据

• 针叶浆进口量：2025年4月同比上涨。
• 阔叶浆进口量：2026年4月环比下降。
• 南美三国纸浆出口量：4月环比上涨。
• 化机浆发运量：4月W20对华发运量环比明显下降。
• 木片进口量：2026年4月中国木片供应量环比下降。
• 纸浆国产量：2026年5月环比上涨。
• 海外浆厂库存：2026年4月累库。
• 中国纸浆港口库存：本周针叶浆港口库存继续上涨。
• 纸浆期货仓单结构：2026年新增仓单数量累计超过16万吨。
• 欧洲纸浆港口库存：4月库存消费比下降。
• 中国木浆用纸产量：2026年5月环比下降。
• 中国纸浆供需平衡表：2026年5月供需差为91.3万吨。

纸浆价差数据

• 纸浆品牌价差及分位图：本周针阔价差走缩。
• 纸浆基差及分位图：针叶基差走强，阔叶浆基差走强。
• 纸浆月差及分位图：本周9-1价差继续走弱。

全球主要浆厂利润情况

• 针叶厂利润修复。

国内主要纸厂利润情况

• 包装纸和文化纸利润同比下降。

中国纸浆进口利润

• 针叶浆进口利润略有上涨。

中国成品纸生产利润

• 成品纸造纸利润下降。