纸浆周报：低位反弹，基本面略有好转

行情回顾

本周纸浆期货主力合约SP2601底部反弹。

基本面分析

1. 市场价格：进口针叶浆和阔叶浆周均价均由跌转涨，分别上涨0.05%和0.28%。
2. 进口量：2025年1-9月我国纸浆累计进口量较去年同期增加5.6%，进口金额下降0.7%。
3. 港口库存：截至2025年11月6日，中国主要港口纸浆库存环比下降2.31%，跌幅扩大。
4. 欧洲库存：2025年9月欧洲港口总库存环比下降4.39%，多数国家港口库存减少。
5. 上期所库存：上期所纸浆库存数据未详细展开。
6. 下游开工率：双铜纸、双胶纸、白卡纸开工负荷率环比提升，生活用纸开工负荷率下滑。

后市展望

• 巴西阔叶浆龙头企业巴丝将减少漂白阔叶化学浆产量，预计2026年将调配一条生产线生产溶解浆。
• 10月巴西桉木阔叶浆外盘提涨10美元/吨，但下游纸厂采购积极性一般，高价成交难见放量。
• 造纸行业传统旺季需求端出现小幅回暖，供需持续博弈。
• 纸浆期货盘面自2022年2月以来处于调整趋势，当前低位增仓上行，需关注盘面企稳情况。
• 操作建议：可考虑轻仓逢低试多。

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本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。