纸浆周报：延续上涨，基本面略有好转

本周行情回顾

纸浆期货主力合约SP2601延续上涨，但略有回落。

基本面分析

1. 市场价格：截至11月13日，进口针叶浆周均价5566元/吨，上涨1.09%；进口阔叶浆周均价4322元/吨，上涨1.67%。
2. 累计进口量：2025年1-10月，我国进口纸浆261.8万吨，同比增长4.8%，进口金额同比下降2.0%。
3. 港口库存：截至11月13日，中国主要港口纸浆库存量197.66万吨，较上周上升4.22%，由降转增。
4. 欧洲库存：2025年9月，欧洲港口总库存环比下降4.39%，多数国家港口库存下降。
5. 上期所库存：上期所纸浆库存数据未详细说明变化趋势。
6. 下游开工率：双铜纸、双胶纸开工负荷率下滑，白卡纸、生活用纸开工负荷率提升。

后市展望

• 2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，平均单价585.06美元/吨。
• 巴西桉木阔叶浆外盘提涨10美元/吨，巴丝宣布调整生产线，预计减少漂白阔叶化学浆产量。
• 下游纸浆利润回涨，但原纸加工利润空间压缩，下游采购积极性一般。
• 进口阔叶浆价格高位运行，贸易商挺价情绪浓厚。
• 供需持续博弈，纸浆期货盘面自2024年2月以来处于调整趋势，当前低位增仓上行，需关注盘面企稳情况。
• 操作建议：轻仓逢低试多。

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