周度评估及策略推荐
- 资源端：菲律宾镍矿价格持稳，但国内镍铁冶炼厂成本倒挂加剧，港口库存累积，后市矿价承压。印尼镍矿石产量增长，铁厂利润率接近零，对高价矿接受度低，预计矿价小幅下跌；湿法矿市场相对平淡，MHP需求支撑下价格持稳。
- 镍铁：终端消费疲软，高镍生铁价格继续下滑，利润水平处于低位，价格预计跟随矿价变动。
- 中间品：MHP短期供需偏紧，刚果金钴出口配额削减及硫酸镍需求偏强带动镍系数及钴系数维持高位，高冰镍系数价格亦高位。
- 精炼镍：镍价破位下跌，沪镍主力合约收报117080元/吨，跌幅2.16%；伦镍报价14860美元/吨，周跌幅1.07%。宏观偏鹰，市场情绪谨慎，现货价格强于盘面，金川镍升水涨幅较大。
- 小结：短期镍价面临多方面压力，包括镍铁价格下跌导致精炼镍供给增加、硫酸镍需求转淡、印尼MHP项目投产预期以及成本支撑减弱等。价格或承压运行，但下方空间有限，建议逐步建立多单。短期沪镍价格运行区间11.5-12.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间1.45-1.55万美元/吨。
期现市场
- 期镍价格：沪镍主力合约收报117080元/吨，跌幅2.16%；伦镍报价14860美元/吨，周跌幅1.07%。
- 镍现货升贴水：俄镍现货均价对近月合约升贴水为500元/吨，金川镍现货升水报3800-4000元/吨，均价较上周+900元/吨。
- 二级镍价格：镍铁价格持续疲软，高镍生铁出厂价报900-911元/镍点。硫酸镍价格逐步转弱，现货价格报28290-28490元/吨。
成本端
- 镍矿：菲律宾镍矿出口数量减少，港口库存累积。印尼镍矿价格持稳微涨，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.7美元/湿吨，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报58美元/湿吨。
- 镍铁：印尼镍铁月度产量增长，中国镍铁月度产量下降。印尼镍铁生产利润率接近零，中国镍铁生产利润率持续下降。
- 中间品：印尼MHP产量增长，国内MHP进口量增加。印尼MHP FOB价格报11,000-11,500美元/镍吨，高冰镍FOB价格报12,000-12,500美元/镍吨。
精炼镍
- 供给：2025年10月，全国精炼镍产量为3.3万吨，环比下降0.3万吨。国内精炼镍企业开工率下降。
- 需求：国内不锈钢月度产量下降，社会库存增加。制造业终端需求及房地产需求均下降。
- 进出口：国内精炼镍进口量减少，进口盈亏扩大。
- 库存：全球镍显性库存增加2449吨至305333吨，国内累库明显。
- 成本：精炼镍分原料生产成本及利润率变化。
硫酸镍
- 供给：中国硫酸镍产量增加，净进口量减少。
- 需求：三元动力电池装车量增长，中国三元前驱体产量增加。
- 成本及价格：电池级硫酸镍生产成本及价格下降，主要原料生产利润率下降。
供需平衡
- 全球供应展望：预计2025年总需求为242.96万镍吨，总供给为331.04万镍吨，供需差为12.66万镍吨。
- 季度供需平衡预测：2023年Q4至2025年Q4，供需差变化趋势。
