镍周报：回归基本面 镍价承压

镍周报 2023年6月26日 回归基本面 镍价承压 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价52美元/湿吨，较此前一周跌0.5美元/湿吨，矿价成交本周有一定松动但幅度不大。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1080元/镍点，较前一周跌10元/镍点。印尼铁持续到货，市场货源宽松，钢厂压价采购，成交走低，但预计后续继续下行空间不大。供需方面，海关数据5月进口俄镍7000余吨且后市仍有俄镍进口预期，交割之后6月仓单逐步流入市场，当前纯镍供应充足，本周现货升水继续下调。消费端仍然非常一般，合金与电镀行业进入传统淡季，不锈钢厂排产增量有限，因此需求增量受限。综上，上周的宏观情绪褪去，市场焦点重回基本面，本身镍供应过剩预期就较足，前期尚有低库存支持，但本周现货库存也回升至三个月高点，消费又持续弱稳的情况下，供大于求局面显现，镍价回归承压运行。 本周沪镍主体运行16000-170000元/吨，伦镍主体运行21000-23000美元/吨。 策略建议：逢高抛空 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/5 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/6/14 2023/6/21 涨跌 单位 SHFE镍 173500 167950 -5550 元/吨 LME镍 22650 21240 -1410 美元/吨 LME库存 37116 39156 2040 吨 SHFE库存 4221 3452 -769 吨 金川镍升贴水 11550 8750 -2800 元/吨 俄镍升贴水 4600 1700 -2900 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1090 1080 -10 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 640021 539310 -100711 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：6月23日，LME镍库存较此前一周+2058，SHFE库存较前一周-769吨，全球的二大交易所库存合计4.2万吨，较此前一周+1289吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价52美元/湿吨，较前一周跌0.5美元/湿吨。矿价成交本周有一定松动但幅度不大，主要由于镍铁价格弱势采购热情不佳，加上煤炭价格有所反弹，成本压力较大，对矿价压价较大。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1080元/镍点，较此前一周跌10元/镍点。印尼铁持续到港市场货源比较充裕，不锈钢市场价格走弱，钢厂采购开启压价模式，铁厂出货情绪被影响，价格走低，但预计空间有限。 宏观方面，美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高。欧洲央行执委施纳贝尔表示，需要继续加息，直到看到令人信服的证据。欧洲央行首席经济学家连恩表示，7月份再次加息似乎是合适的，然后将在9月份再看情况。中国央行公布6月LPR报价：1年期和5年期利率均下调10个基点。端午节期间美联储主席鲍威尔在国会作证时发出了未来将进一步加息的信号，但他也承诺联储将谨慎行事。 供需方面，海关数据5月进口俄镍7000余吨且后市仍有俄镍进口预期，交割之后6月仓单逐步流入市场，当前纯镍供应充足，本周现货升水继续下调。消费端仍然非常一般，合金与电镀行业进入传统淡季，不锈钢厂排产增量有限，因此需求增量受限。 综上，上周的宏观情绪褪去，市场焦点重回基本面，本身镍供应过剩预期就较足，前期尚有低库存支持，但本周现货库存也回升至三个月高点，消费又持续弱稳的情况下，供大于求局面显现，镍价回归承压运行。 三、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 30元,00/0吨.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 -10,000.00 2022-06-27 2022-07-27 2022-08-27 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 -15,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 -1,500.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 0.00 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2023-05 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 1,000.00 图表7镍铁价格 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2020/1/23 2020/2/13 2020/3/5 2020/3/26 2020/4/16 2020/5/7 2020/5/28 2020/6/18 2020/7/9 2020/7/30 2020/8/20 2020/9/10 180 图表8镍铁库存 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 14,000.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2023-04 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。