周度评估及策略推荐
- 资源端：菲律宾镍矿价格稳中微跌，因国内镍铁冶炼厂成本倒挂加剧，需求走弱，港口库存累积。印尼镍矿石产量增长明显，火法矿供需相对宽松，铁厂利润率接近零，对高价矿接受度低，预计矿价或小幅下跌；湿法矿市场平淡，MHP需求支撑下价格持稳运行。
- 镍铁：终端消费疲软，负反馈效应带动高镍生铁价格继续下滑。需求端，不锈钢需求传统淡季，下游企业库存高企，采购谨慎。供应端，市场看空氛围浓厚，部分贸易商降价出货，报价及成交重心下滑。后市镍铁利润水平低，价格预计跟随矿价变动。
- 中间品：MHP短期供需偏紧，刚果金钴出口配额削减及硫酸镍需求偏强带动镍系数及钴系数高位运行。高冰镍补充作用明显，系数价格亦高位。后市硫酸镍需求转淡，中间品价格或有松动。
- 精炼镍：沪镍主力合约周五收报114130元/吨，跌幅2.70%；伦镍周五报价14620美元/吨，周跌幅1.75%。宏观偏鹰，市场情绪谨慎。现货价格强于盘面，金川镍升水涨幅较大。
- 小结：镍基本面短期压力明显，价格或继续承压。供给端，镍铁价格下跌，转产高冰镍预期增强，硫酸镍需求转淡，印尼MHP项目投产预期补充原料供应。需求端，市场未见增量，库存持续累积。成本端，镍矿价格小幅松动，若价格难持稳，或负反馈带动下游价格下跌。操作建议等待镍铁价格企稳再观察。短期沪镍价格运行区间11.3-11.8万元/吨，伦镍3M合约区间1.35-1.55万美元/吨。
期现市场
- 镍价：沪镍主力合约周五收报114130元/吨，跌幅2.70%；伦镍周五报价14620美元/吨，周跌幅1.75%。
- 现货升贴水：俄镍现货均价对近月合约升贴水500元/吨，持平；金川镍现货升水报4000-4400元/吨，均价+300元/吨。
- 镍铁价格：国内高镍生铁出厂价报882-900元/镍点，均价-15元/镍点。
- 硫酸镍价格：国内硫酸镍现货价格报27980-28180元/吨，均价-310元/吨。
成本端
- 镍矿价格：印尼内贸红土镍矿到厂价微跌，菲律宾产镍矿CIF下跌。
中间品
- MHP：短期供需偏紧，镍系数及钴系数高位运行。高冰镍系数价格亦高位。后市硫酸镍需求转淡，中间品价格或有松动。
精炼镍
- 产量：2025年10月全国精炼镍产量为3.3万吨，环比下降0.3万吨。
- 需求：数据未详细展开。
- 进出口：数据未详细展开。
- 库存：全球镍显性库存增加761吨至306094吨，累库速度放缓。
- 成本：数据未详细展开。
硫酸镍
- 供给：数据未详细展开。
- 需求：数据未详细展开。
- 成本及价格：数据未详细展开。
- 供需平衡：数据未详细展开。
