基础化工行业周报：化工景气回升，关注三条投资主线

核心观点

• 化工板块整体表现强势，申万基础化工行业指数环比上升2.6%，跑赢主要指数。
• 化工行业估值处于底部区间，资金关注度提升，向上空间弹性较大。
• 建议关注三条投资主线：
  • 新能源需求超预期的两个方向：
    • 新能源汽车和储能的双轮驱动下，锂电产业链价值重估，关注磷酸铁、己内酰胺等上游化工材料。
    • 生物质能源绿色革命，关注SAF和生物柴油领域。
  • “反内卷”存在边际变化的品种：
    • PTA、己内酰胺、有机硅、纯碱等品种“反内卷”取得进展，价格上涨。
  • 低位龙头白马的配置机会：
    • 化工行业供需格局改善，供给扩张放缓，需求结构优化，外需修复，关注万华化学、宝丰能源等低位龙头白马。
• 关键数据：
  • 1-9月，中国新能源汽车销售同比增长34.6%，动力电池装机量同比增长43.5%。
  • 2025H1中国储能电池出货量同比增长109%，全球出货占比超90%。
  • 2024年磷酸铁锂产量突破250万吨，对应磷矿石需求已接近700万吨。
  • 2022-2024年我国船燃消费量约2600-2700万吨。
• 研究结论：
  • 化工景气回升，建议优先布局上述三条投资主线。
  • 化工行业估值底部的投资机会值得关注。
  • “反内卷”取得进展，行业价格有望企稳回升。
  • 低位龙头白马具备配置价值。