基础化工行业半年度策略：行业景气有望边际复苏，三条主线布局投资机会

2023-2024上半年化工行业回顾

行业景气度触底回升

自2022年至2023年，受全球经济下行和行业产能持续扩张的影响，化工品价格显著下跌，导致行业收入和利润增速进一步下滑，行业整体景气度处于下行趋势。部分贴近终端消费的下游产业链，因原材料成本降低等因素，其盈利能力相对稳定或下降幅度较小。

一季度盈利边际改善

2023年底以来，随着下游需求的逐渐恢复和新增产能投放的减缓，化工行业景气度开始触底回升。一季度，基础化工行业盈利出现了一定程度的边际改善，多数子行业净利润显著回升。

固定资产投资放缓

2023年，化工行业固定资产投资增速有所下滑，2024年以来这一趋势进一步加强，预示着未来行业产能过剩的压力可能得到缓解。下游需求方面，汽车、家电、纺织服装等领域的内外需求共同推动化工领域需求增长，预计未来伴随我国宏观经济的持续向好，化工行业下游需求将进一步复苏。

双碳政策影响

在双碳政策的推动下，化工行业面临供给端的严格限制和需求端的绿色转型。这不仅促进了落后产能的淘汰，也加速了行业市场份额向龙头企业集中。未来化工行业有望进入以绿色低碳为特征的发展新阶段。

主要投资观点

• 投资策略：建议关注具备成本优势的替代路线（如煤化工和轻烃化工）、资源稀缺性提升的磷化工以及竞争格局良好的涤纶长丝行业。
• 投资机会：重点关注在油价中高位运行背景下，成本控制能力强的企业；磷矿石资源的长期稀缺性带来的投资机会；以及涤纶长丝行业受下游纺织服装需求拉动，有望持续复苏的前景。
• 风险提示：下游需求低于预期、行业产能大幅扩张、原材料价格大幅波动等风险需密切关注。

结论

综上所述，随着行业景气度的边际复苏和投资策略的调整，化工行业未来有望实现盈利的底部回升。投资者应关注成本控制能力、资源稀缺性和市场需求复苏的细分领域，同时注意潜在的风险因素。