新能源及有色金属日报：美联储对降息态度仍显谨慎 铜价持续高位震荡

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约连续两日震荡，11月13日收于87550元/吨，夜盘下跌0.17%。现货铜价小幅下跌，对当月合约升水50元/吨，进口亏损超900元，下游采购情绪降至3.04。持货商报价下调，非注册货源成交清淡。

重要资讯汇总

• 通胀与美联储态度：美国10月CPI报告推迟公布，美联储卡什卡利对上次降息表示不支持，穆萨勒姆和哈马克均建议维持利率以降低通胀。
• 矿端：Hudbay Minerals重申2025年铜产量目标（11.7万-14.9万吨），第三季度产量受中断影响，但现金成本指导下调至0.15-0.35美元/磅。
• 冶炼及进口：Taseko Mines第三季度营收1.74亿加元，Gibraltar矿铜产量提升，Arizona州Florence Copper项目即将量产。
• 消费：中国有色金属产业景气指数10月升至31.8，处于“正常”区间中下部，先行指数和一致指数均上升。
• 库存与仓单：LME仓单微增，SHFE仓单减少131吨至43957吨；国内电解铜现货库增0.52万吨至20.11万吨。

研究结论与策略

• 铜价维持震荡格局，支撑来自矿端干扰，需求端仅因价格走低略有改善，预计震荡区间85,000-89,000元/吨。
• 套利：暂缓；期权：建议Short Put。
• 风险：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

关键数据表

• 现货升贴水：1#铜升水50元/吨，平水铜贴水30元/吨；洋山溢价46元/吨。
• 库存：LME 136,175吨，SHFE 43,957吨。
• 仓单：SHFE仓单减少，LME注销仓单占比7.49%。
• 进口盈利：亏损-827元/吨，沪伦比8.06。

图表数据

• TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、进口盈亏、持仓量与成交量、仓单库存等图表均显示市场震荡特征。

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