市场要闻与重要数据
- 期货行情：沪铜主力合约12月18日开于92830元/吨，收于92600元/吨，下跌0.24%。夜盘沪铜主力合约开于92600元/吨，收于92870元/吨，上涨0.29%。
- 现货情况：SMM1#电解铜现货对次月2601合约报价贴水80至贴水200元/吨，均价贴水140元/吨，较前一日上涨10元。现货价格区间92100-92380元/吨。主力2601合约早间波动于92300-92480元，跨月价差C120至C90。持货商报价偏高但成交稀少，多数企业年末资金压力较大，预期2601-2602合约价差可能扩大。平水铜报贴水140元/吨，好铜报贴水100元/吨；随后迅速走弱，平水铜低至贴水200元，好铜报贴水120元/吨。预计今日现货市场流动性仍偏弱，升水或继续承压下行。
- 重要资讯汇总：
- 宏观与地缘：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于预期；整体CPI同比上涨2.7%，低于预期。数据采集受联邦政府停摆干扰，可靠性受质疑。特朗普表示下一任美联储主席提名人选将支持大幅降利率。美国上周初请失业金人数下降1.3万人至22.4万人，略低于预期；前一周续请失业金人数增加6.7万人至189.7万，低于预期。
- 矿端：厄瓜多尔Enami计划于2026年为Llurimagua铜钼项目启动国际招标，该项目资源量达9.82亿吨，预计年产铜约21万吨。项目面临所有权问题和环保团体反对等障碍。
- 冶炼及进口：2025年11月中国精炼铜产量达123.6万吨，同比增长11.9%，环比增加2.66%，创年内单月新高。国内冶炼产能持续释放，原料供应相对充足，低TC结果似乎更不合理。
- 消费：2025年11月中国有色金属产业景气指数为30.7，较上月下降1.1个百分点，仍处“正常”区间中下部。先行指数67.2，一致指数71.4。机构上修全球铜需求增长预估，2025年增速预期从2.4%调升至2.7%，中国需求预期自3.3%上调至3.7%。2026年需求预测基本稳定，中国及海外增速分别为2.0%和3.0%。中国市场内部呈现分化，房地产和制造业疲软，电动汽车销售强劲。政策层面，2026年增长目标预计仍设定在5%左右，若外需放缓，政策可能转向内需刺激。海外方面，欧洲需求预期小幅上修，美国降息预期构成价格支撑，印度及亚洲其他地区需求前景积极。
- 库存与仓单：LME仓单较前一交易日增加325吨至164275吨。SHFE仓单较前一交易日减少22吨至44650吨。12月18日国内市场电解铜现货库16.58万吨，较此前一周变化0.13万吨。
策略
- 铜：谨慎偏多。12月美联储议息会议如期降息25个基点，铜价维持偏强态势。年末空头套保头寸平仓也会推动铜价走强。预计下周这些因素逐步接近尾声，铜价大幅上涨或将放缓。操作上建议逢低买入套保，区间90,500-91,000元/吨。
- 套利：暂缓。
- 期权：short put。
风险
- 国内需求下降过快
- 库存大幅累高
- 海外流动性踩踏风险
