业绩稳健增长，定增落地加速AI模组和解决方案产业化

核心观点与关键数据

移远通信发布2025年三季度报告，2025Q1-Q3实现营收178.77亿元（同比+34.96%），归母净利润7.33亿元（同比+105.65%）；单Q3营收63.30亿元（同比+26.68%），归母净利润2.62亿元（同比+78.11%）。公司稳居全球蜂窝模组出货量第一（37%份额），并拓展智能模组、AIOT解决方案等业务，车载模组、无线网关持续放量。

业务发展

1. 全球数传模组龙头转型：公司从模组供应商拓展至物联网综合解决方案，客户基础雄厚，开拓车载模组、天线、ODM、工业智能等新市场。
2. 端侧AI能力建设：全系智能产品接入火山引擎豆包VLM大模型，形成“模组+大模型+算法+平台”端云协同布局，盈利模式多元化，涵盖硬件销售、ODM、大模型微调、云端分成及平台SaaS服务。
3. ODM高速增长：为PDA、POS、两轮车等行业头部客户提供解决方案，5G项目落地显著，2025年定增获批，募投AI算力模组及解决方案项目预计新增收入。

研究结论

AI端侧行业景气度提升，公司AI解决方案布局初见成效，延续AI端侧龙头趋势。预计2025-2027年归母净利润9.48/11.78/16.47亿元（同比增长61.2%/24.3%/39.8%），EPS分别为3.62/4.50/6.29元，对应PE为24.8/20.0/14.3倍。上调评级至“买入-B”。

风险提示

数传模组竞争、高算力模组研发投入、海外贸易摩擦、ODM业务不及预期等风险。