新消费行业周报：10月CPI同比转正，关注提振消费方向

一、行情回顾 本周A股SW商贸零售行业指数上涨0.31%，沪深300上涨0.82%，上证指数上涨1.08%，涨幅排名第17位。

二、核心逻辑 行业观点：

1. 财政部将继续实施提振消费专项行动，通过财政贴息、专项债券等方式激发消费潜力。
2. 10月CPI同比转正（上涨0.2%），核心CPI同比上涨1.2%，扩内需政策显效；PPI同比下降2.1%，环比首次上涨。

三、行业分析

1. 潮玩谷子：

   • 行业需求快速增长，Z世代引领趋势，盲盒等产品触及情绪价值。
   • 中国IP文化加速渗透，AI技术深度融合玩具研发，功能与陪伴价值凸显。
   • 政策推动下，产业向智能化、IP生态化转型，AI玩具成新增长点。
   • 建议关注：泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、乐自天成等。

2. 黄金珠宝：

   • 黄金长期避险和投资优势凸显，需求预计持续增长。
   • 古法金与IP金饰引领新潮流，婚庆需求下降、悦己消费崛起。
   • 黄金税收政策调整（2025年11月1日起实物黄金按13%缴税），加速行业合规化、重塑格局。
   • 建议关注：老铺黄金、老凤祥、潮宏基等。

3. 运动户外：

   • 体育产业助力经济增长，运动户外消费活力持续释放。
   • 安踏集团发布AI设计大模型（安踏灵龙大模型），提升设计效率，AI辅助商品订货额超25亿元。
   • 冬季保暖服饰销售有望受益于气温下降。
   • 建议关注：安踏、李宁、361度、波司登等。

4. 美妆个护：

   • 行业从“渗透率扩张”转向“品质升级”，进入“品牌红利”时代。
   • 关注“悦己刚需+国货替代+技术优势+渠道迭代”四条主线。
   • 上美股份推出面包超人婴童洗护品牌，拓展IP战略。
   • 建议关注：珀莱雅、毛戈平、锦波生物、润本股份、登康口腔、百亚股份等。

四、投资建议 建议关注：

• 黄金珠宝：老铺黄金、老凤祥、潮宏基等。
• 潮玩谷子：泡泡玛特、布鲁可、TOPTOY、乐自天成等。
• 运动户外：安踏、李宁、361度、波司登等。
• 美妆个护：珀莱雅、毛戈平、锦波生物、润本股份、登康口腔、百亚股份等。

五、风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。