核心观点与关键数据
南钢股份2025年三季报显示,公司营收同比减少12.2%,但归母净利润同比增长24.1%,主要得益于毛利率提升(Q1-Q3毛利率为13.80%,同比增长1.91pct)。Q3单季归母净利润同比增长37.1%,但环比下降19.4%。公司钢铁销量Q1-Q3同比下降1.28%,但Q3销量同比增长9.36%,其中棒材、线材、带材、螺纹销量分别实现显著增长。
产品结构优化与特钢新材料开发
公司积极优化产品结构,聚焦研发高强度、高韧性等特种钢材,广泛应用于油气装备、新能源等领域。公司开发的超低温用镍系钢和超高强耐磨钢获得国家“制造业单项冠军产品”。此外,公司围绕上下游产业链布局,上游合资建设印尼焦炭项目,下游拓展复合金属材料和耐磨易耗品业务。
盈利预测与投资建议
在需求支撑和原料供需宽松的背景下,预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.50/30.45/31.81亿元,对应PE分别为12/11/11X,维持“买入”评级。
风险提示
主要风险包括经济波动、项目建设不及预期等。