制造成长周报（第33期）：马斯克万亿薪酬方案通过，小鹏发布新一代人形机器人IRON

核心观点

• 马斯克薪酬方案通过：马斯克1万亿美元的薪酬方案获得超过75%的支持率，Optimus V3进展顺利，预计2026年推出，市场担忧解除，提振机器人板块情绪。
• 小鹏发布新一代人形机器人IRON：小鹏发布新一代人形机器人IRON，具备82个自由度，搭载“骨骼-肌肉-皮肤”三层结构，高度拟人，核心是VLT+VLA+VLM高阶大小脑能力组合。

人形机器人点评

• 核心壁垒：大小脑技术，国内快速突破有望助力人形机器人实现场景应用和量产。
• 投资建议：
  • 确定性：特斯拉产业链核心供应商或实力强、卡位好的公司，如【飞荣达】【龙溪股份】【唯万密封】【恒立液压】【汇川技术】【绿的谐波】【蓝思科技】【五洲新春】。
  • 弹性：重视基本结构研究逐步拓展至完整功能结构的增量环节或现有环节挖掘的高确定性新标的，如【唯万密封】【龙溪股份】【飞荣达】【唯科科技】【汉威科技】等。

AI基建-燃气轮机观点

• 核心卡位环节：供电成为AI基建核心卡位环节，AI数据中心电力需求激增，燃气轮机作为海外数据中心主用电源将深度受益。
• 建议关注：【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】等。

行业动态

• 人形机器人：赛力斯人形机器人测试、杭州云深处科技完成股改、蓝思科技与越疆机器人达成战略合作、宇树发布全身遥操作平台、越疆向蓝思科技下达四足机器狗组装订单、蓝思科技预计2025年人形机器人出货3000台、四足机器狗10000台以上。
• AI基建：微软向阿联酋投入超79亿美元、OpenAI宣布380亿美元购买亚马逊算力、微软公司与IREN签订97亿美元协议、德国电信与英伟达共建人工智能数据中心。

公司动态

• 人形机器人：雷迪克拟取得傲意科技20.41%股权。

本周重点关注标的

• 人形机器人：应流股份、联德股份、汉钟精机；五洲新春、信捷电气、唯万密封、飞荣达；奕瑞科技。
• AI基建：应流股份、联德股份、汉钟精机。
• 其他：通用电子测量仪器【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】；半导体产业链【汇成真空】【唯万密封】；X线设备核心器件【奕瑞科技】；低空经济【应流股份】【宗申动力】；智能焊接机器人【柏楚电子】；3D打印【铂力特】【华曙高科】【南风股份】；核聚变【应流股份】【江苏神通】【海陆重工】；商业航天【广电计量】【应流股份】【上海沪工】。

风险提示

• 行业下游需求不及预期，技术发展不及预期的风险。