公司事件点评报告：MRO红利持续释放，海外拓展驱动业绩增长

核心观点

• 增长动力双轮驱动：国内新领域（油气、发电、电商）突破打开成长空间，海外市场（南美）布局见效贡献增量，形成“国内主业稳增+海外快速拓展”的增长格局。
• 研发加码筑牢壁垒：持续高研发投入聚焦前沿领域（无人机、机器人、AI），自主产品体量提升与数字化管理优化构筑“技术+服务”双重竞争优势。
• 财务状况稳健：轻资产运营模式下财务结构健康，高分红政策彰显信心，毛利率短期承压但长期改善趋势不变。

关键数据

• 2025年第三季度业绩：营业收入11.11亿元（同比增长38.02%），归母净利润0.67亿元（同比增长22.71%），扣非归母净利润0.66亿元（同比增长29.61%）。
• 海外业务：2025年上半年海外营收2089万元（同比增长183%），南美市场斩获大额订单。
• 研发投入：2025年上半年研发投入同比增长18%，累计拥有专利355项、软件著作权254项。
• 财务指标：2024年分红比例91.24%，每股派息0.36元，上市以来累计现金分红超6.51亿元。

研究结论

• 盈利预测：2025-2027年收入分别为43.50、51.64、60.56亿元，EPS分别为0.69、0.86、1.05元，对应PE分别为24.8、19.9、16.3倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，受益于国央企MRO集约化采购红利、油气和新兴电商等新领域拓展及海外市场突破。
• 风险提示：下游风电行业波动和政策风险、行业竞争风险、经营风险、财务风险、国际贸易摩擦风险、新市场拓展不及预期风险、技术迭代与产品研发风险。