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国债期货周度报告：央行重启国债买卖，期货价格持续反弹

2025-11-10 招商期货周振

国债期货价格变动：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格分别变动-0.043%、-0.151%、-0.231%、-0.605%。
可交割券情况：活跃合约为2512合约，各期限CTD券及其净基差、IRR数据如下：
- 2年期：CTD券250012.IB，净基差0.018，IRR1.29%。
- 5年期：CTD券250003.IB，净基差-0.019，IRR1.54%。
- 10年期：CTD券250018.IB，净基差-0.03，IRR1.61%。
- 30年期：CTD券210014.IB，净基差-0.066，IRR1.77%。
- 各期限CTD券IRR分位数分别为4.7%、25%、41.4%、66.1%（近252个交易日）。
期现收益率变动：1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率本周变动+2.8bps、-0.2bps、+2.7bps和+2.4bps。
公开市场操作：本周央行净回笼15722亿元。
经济数据：10月中国制造业PMI为49.0%，非制造业PMI为49.1%，建筑业PMI为49.1%，显示经济修复动能仍弱，企业信心不足。
宏观分析：
- 社会融资规模存量同比增速无最新公布值，但市场对“宽信用”预期减弱，强化“宽货币”预期，对中长端利率形成压制。
- 央行通过“结构性回笼”维持流动性合理充裕，银行间资金面仍保持宽松，存款类机构隔夜回购利率稳定在1.31%低位，非银机构隔夜融资成本约1.4%。
交易策略：反弹后寻机做空10年期国债期货。
风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。
基本面情况：
- 月度宏观数据显示经济修复动能不足。
- 高频中观数据显示，近期各部门景气度与往年相近。