利息收入以量补价,利润增长平稳,资产质量持续改善-详解2025三季报

核心观点与关键数据

业绩表现

• 2025年前三季度营收同比-0.3%（较上半年下降2.2个百分点），归母净利润同比+2.2%（较上半年下降1.1个百分点）。
  • 营收：净利息收入同比+1.8%（上半年+1.2%），扩表带动增速提升；手续费收入+16.9%（上半年+20.4%），其他非息收入-12.8%（上半年-0.8%）。
  • 利润：规模、息差、成本、拨备和税收贡献边际提升，手续费、其他非息贡献边际下降。

单季表现

• 单季净利息收入环比+1.1%。
  • 息差：年化净息差环比收窄6bp至1.22%，资产端收益率降16bp至2.79%，负债成本降10bp至1.60%。
  • 量：生息资产环比增3.2%。

资产负债

• 资产端：三季度信贷减少178.1亿（同比少增204.06亿），贷款占比生息资产比重下降1.9个百分点至49%；金融投资占比上升。
• 负债端：三季度存款减少195.15亿（同比少增760.22亿），存款占比计息负债比重下降2.6个百分点至60.1%。

非息收入

• 净非利息收入同比-6.5%（上半年+3.6%），手续费收入增速+16.9%（上半年+20.4%），其他非息收入-12.8%（上半年-0.8%）。

资产质量

• 不良率1.29%（环比下降1bp），不良生成率0.65%（同比降2bp）；拨备覆盖率195.79%（环比提升5bp），拨贷比2.53%（环比下降1bp）。

盈利预测与估值

• 预计2025-2027年营收分别为703.04/725.39/760.75亿元（YoY+0.6%/+3.2%/+4.9%），归母净利润分别为264.23/275.75/285.35亿元（YoY+2.3%/+4.4%/+3.5%）。
• 估值：可比公司27年平均PB 0.60x，北京银行为0.36x，给予“增持”评级（首次覆盖）。

核心优势

• 规模优势（上市城商行中领先）；区位优势及异地网点布局（北京大本营+省外网点占比高）；科技金融布局（科技类贷款占比高）；负债成本低。

风险提示

• 宏观经济下行压力，公司经营不及预期。