2025三季报利息收入以量补价，利润增长平稳，资产质量持续改善

核心观点与关键数据

营收与利润

• 2025年前三季度营收同比-0.3%（较上半年下降2.2个百分点），归母净利润同比+2.2%（较上半年下降1.1个百分点）。
  • 营收结构：净利息收入同比+1.8%（上半年+1.2%），手续费收入+16.9%（上半年+20.4%），其他非息收入-12.8%（上半年-0.8%）。
  • 利润结构：规模、息差、成本、拨备和税收贡献边际提升，手续费、其他非息贡献边际下降。

单季表现

• 单季净利息收入环比+1.1%。
  • 息差：单季年化净息差环比收窄6bp至1.22%，资产端收益率降16bp至2.79%，负债成本降10bp至1.60%。
  • 规模：生息资产环比增3.2%。

资产负债

• 资产端：三季度信贷减少178.1亿（同比少增204.06亿），贷款占比生息资产比重下降1.9个百分点至49%，金融投资占比上升。
• 负债端：三季度存款减少195.15亿（同比少增760.22亿），存款占比计息负债比重下降2.6个百分点至60.1%。

非息收入

• 净非利息收入同比-6.5%（上半年+3.6%），手续费收入增速+16.9%（上半年+20.4%），其他非息收入-12.8%（上半年-0.8%）。

资产质量

• 不良率1.29%（环比下降1bp），不良生成率0.65%（同比降2bp），累计不良生成0.90%（较上半年下降10bp）。
• 拨备覆盖率195.79%（环比提升5bp），拨贷比2.53%（环比下降1bp）。

盈利预测与估值

• 预测：
  • 营收：2025/26/27年分别为703.04/725.39/760.75亿元（同比+0.6%/+3.2%/+4.9%）。
  • 净利润：2025/26/27年分别为264.23/275.75/285.35亿元（同比+2.3%/+4.4%/+3.5%）。
• 估值：可比公司27年平均PB 0.60x，北京银行为0.36x，给予“增持”评级（首次覆盖）。

投资建议

• 优势：规模领先、区位优势（北京及异地布局）、科技金融布局、低负债成本。
• 建议：关注，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行压力，公司经营不及预期。