合成橡胶：短期震荡，基本面仍有压力

【基本面跟踪】
国内顺丁橡胶库存截至2025年11月5日减少至2.93万吨，环比下降5.15%。原料丁二烯供应充足且价格持续下挫，成本面利空影响明显。下游压价采购导致民营资源价格大幅走低，部分企业检修影响产出，流通货源减少但现货报价仍高于民营资源，出货受阻。样本企业及贸易企业库存均有所下降。

【行业新闻】
本周期内（2025年10月23-29日），国内丁二烯样本总库存环比上升14.23%，其中企业库存小幅增加1.47%，港口库存大幅回升30.08%。进口船货到港及市场预期11月进口量充足，导致库存显著走高。

【趋势强度】
合成橡胶趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】
短期来看，顺丁橡胶下跌速度放缓，主要因库存下滑及现货成交阶段性好转，基本面边际改善对价格形成支撑。中期来看，丁二烯弱势运行将拖累顺丁橡胶价格下移。丁二烯方面，四季度供应压力持续，供需双增下库存压力逐步增加，短中期基本面驱动向下，价格中枢下移。顺丁橡胶方面，成本端下降推动加工利润扩张，但自身基本面中性，期货价格反映利润收缩预期。宏观层面，四中全会、“十五五”规划、中美贸易磋商及美联储降息等事件短期利好出尽，宏观驱动减弱。后续关注11月中下旬顺丁集中检修及NR-BR价差高位是否带来供需阶段性改善。