核心观点
本周纸浆供需基本面略有改善，浆价小幅震荡反弹。供应端，纸浆产量继续上升，阔叶浆和化机浆产能利用率有所上升，进口量环比和同比都有所上升。需求端，生活用纸、双胶纸、铜版纸和白卡纸的木浆用量略有上升，但成品纸库存压力仍存，行业利润微薄。库存端，国内港口库存呈去库走势，但供应端货源充裕，预计本周将小幅累库。
关键数据
- 上周纸浆产量为53.5万吨，环比增加0.6万吨（或+1.13%）。
- 阔叶浆产量23.5万吨，环比增加0.3万吨（或+1.29%）。
- 化机浆产量23.6万吨，环比增加0.2万吨（或+0.85%）。
- 2025年9月份国内纸浆产量219.6万吨，环比增加6.9万吨，环比增幅3.24%。
- 2025年9月份国内纸浆进口量为295.25万吨，环比增加29.96万吨，环比增幅11.29%，同比增加27.25万吨，同比增幅10.17%。
- 上周国内生活用纸产量28.46万吨，环比增加0.38万吨，环比增幅1.35%。
- 上周双胶纸产量20.7万吨，环比增加0.4万吨，环比增幅1.97%。
- 上周铜版纸产量8.5万吨，环比增加0.6万吨，环比增幅7.59%。
- 上周白卡纸产量36.0万吨，环比增加1.5万吨，环比增幅4.35%。
- 2025年9月份国内纸浆实际消费量346.1万吨，环比增加5.9万吨，环比增幅1.75%，同比增加23.7万吨，同比增幅7.36%。
- 上周生活用纸毛利润为151元/吨，环比减少7元/吨，环比降幅4.43%。
- 上周社会白卡纸毛利润为110元/吨，环比增加1元/吨，环比增幅0.92%。
- 上周双胶纸毛利润为-244元/吨，环比减亏5元/吨。
- 上周铜版纸毛利润为193元/吨，环比增加5元/吨，环比增幅2.66%。
- 当前国内港口库存主流港口样本库存量为205.5万吨，环比去库1.9万吨，环比降幅0.92%。
- 当前纸浆期货仓单22.84万吨，环比减少1797吨，环比降幅0.78%。
研究结论
预计本周纸浆2601合约价格将在5150-5420区间震荡反弹为主。
