汽车行业周报（20251103-20251109）：Q4投资机会集中高风偏领域 看好明年汽车板块预期修复

核心观点与市场表现

• Q4销量预期：各品牌发布购置税退坡锁单政策，预计Q4销量翘尾或透支现象小于市场预期，政策退坡影响逐渐消除后，板块有望迎来修复行情。
• 板块表现：本周汽车板块涨幅-1.64%，板块排名27/29，汽车指数涨幅情况：汽车板块-1.64%、零部件-2.02%、乘用车-4.29%、商用车+8.28%、流通服务+0.28%。

数据跟踪

• 折扣率：10月下旬折扣环比微降微升（油车为主）：折扣率+9.6%，环比+0.1PP（10/10），同比+1.1PP（10/25）。
• 新势力车企交付量：比亚迪44.2万辆，同比-12.1%，环比+11.5%；零跑7.0万辆，同比+84.1%，环比+5.4%；理想3.2万辆，同比-38.2%，环比-6.4%；小鹏交付4.2万辆，同比+75.7%，环比+1.0%。
• 传统车企销量：吉利汽车销量30.7万辆，同比+35.0%，环比+1.4%。
• 原材料价格：碳酸锂均价7.65吨，同比持平、环比+5%；铝均价2.11万元/吨，同比+3%、环比+2%；铜均价8.63万元/吨，同比+14%、环比+8%。

行业要闻

• 国际合作：吉利控股与雷诺签署巴西战略合作协议，深化新能源车型合作。
• AI与机器人：小鹏汽车计划2026年底实现高阶人形机器人规模量产，并推出三款Robotaxi车型。
• 市场数据：10月全国乘用车市场零售238.7万辆，同比增长6%；新能源市场零售140万辆，同比增长17%。
• 海外市场：中国自主品牌海外市场零售表现良好，1-9月销量同比增长12%。
• 二手车市场：新能源车拍卖市场活跃，前三季度成交量增长52.6%。
• 原材料进口：9月汽车零部件产品进口金额环比下降11.9%，同比下降21.1%。
• 新车发布：智己汽车LS9开启预售，零跑Lafa5开启预售。

投资建议

• 整车：推荐吉利汽车、比亚迪（下半年产品周期，估值有望修复），推荐江淮汽车（明年产品周期确定性较强）。
• 重卡：推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H。
• 汽车零部件：
  • 机器人：推荐敏实集团、爱柯迪，建议关注拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份。
  • AI/智驾：重点推荐地平线机器人，建议关注黑芝麻智能、禾赛科技、速腾聚创。
  • 液冷：推荐银轮股份、凌云股份。

风险提示

• 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。