Q3财报汽零温和增长，看好明年汽车板块预期修复：汽车行业周报（20251027-20251102）

核心观点与数据跟踪

10月汽车终端市场表现前高后低，主要受各地以旧换新补贴陆续暂停影响。Q3财报显示车企表现较弱，汽车零配件整体温和增长。各品牌逐步发布购置税退坡锁单政策，预计Q4销量翘尾或透支现象小于市场预期。看好明年汽车板块修复行情，潜在催化剂包括春节后零售、出口及政策超预期。当前Q4投资机会集中于高风偏领域。

关键数据

• 折扣率：10月下旬环比微升0.1PP至9.6%，同比+1.1PP；折扣金额环比+398元，同比+3158元。主流品牌变动较大者包括一汽大众奥迪（-1.4PP）、华晨宝马（+1.4PP）等。
• 原材料价格：碳酸锂均价7.30万元/吨（环比+12%），铝均价2.07万元/吨（环比+3%），钯均价308元/克（环比+17%），铑均价0.18万元/克（环比+24%）等上涨；天然橡胶均价1.47万元/吨（环比+2%）。
• 市场销量：10月1-26日乘用车零售161.3万辆，同比下降7%；新能源市场同比持平。出口销量保持增长。

行业要闻

• 政策动态：中汽协呼吁车购税减征政策阶梯式退出（2026年3%、2027年7%）；深圳汽车置换补贴停止实施。
• 企业动态：长安汽车与京东联合开发新能源智能车型；一汽-大众计划2027-2030年实现L3级自动驾驶；文远知行港交所拟发行8825万股。
• 市场表现：欧洲9月汽车销量增长11%至124万辆，特斯拉欧盟销量下降19%，比亚迪增长272%。

投资建议

1. 整车：推荐吉利汽车（产品周期提振盈利）、比亚迪（维持推荐）、江淮汽车（明年产品周期确定性高）。
2. 重卡：推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H。
3. 汽车零配件：
   • 机器人：推荐敏实集团、爱柯迪，关注拓普集团、银轮股份等。
   • AI/智驾：推荐地平线机器人（HSD上线催化），关注黑芝麻智能、禾赛科技等。
   • 秋季GTC大会AI加速：推荐银轮股份、凌云股份（液冷领域）。

风险提示

宏观经济不及预期、地缘政治、汽车销量不及预期、原材料价格波动等。