宏观策略周报：市场风格切换明显，关注北美电力改造方向

大势研判

近期海外市场因流动性收紧和AI商业模式担忧呈现调整，压制市场风险偏好。A股市场对海外利空反应钝化，资金“高低切换”下，上证指数围绕4000点震荡，短期未见变盘信号。风格层面，“美国缺电叙事”延展为“北美电力改造方向”，成为阶段性市场主线，可持续关注。

投资建议

短期可关注：

1. 北美电力改造方向：电网设备、光伏、储能、锂电等。
2. 高股息大盘蓝筹：银行、保险、公用事业、交通运输等。
3. 新消费方向：健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、娱乐等。
4. “反内卷”方向：钢铁、煤炭、建材等。
5. “十五五”规划重点方向：航空航天、高端芯片、清洁能源、环保、养老及生育等。

重点跟踪

1. 10月物价季节性回暖：核心CPI同比上涨1.2%，连续第6个月扩大；PPI环比由降转涨，为年内首次上涨。
2. 10月出口面临基数和日历效应扰动：出口同比下降1.1%，主要受短期因素影响，后续需观察。
3. 机构低配方向补涨机会：公募基金业绩比较基准要素库落地，机构低配方向有望迎来补涨。
4. 美国联邦政府“停摆”影响：政府停摆暂难解除，经济数据发布推迟，或影响美联储降息决策。

研究结论

市场缩量震荡，趋势性行情仍需等待。第四季度机构资金或止盈高估值板块，风格走向再平衡。中期看，A股慢牛行情根基未动摇，短期依次关注北美电力改造、高股息大盘蓝筹、新消费、反内卷、“十五五”规划重点方向。