有色金属行业周报：数据中心“抢电”引发供给担忧，利好铝价偏强震荡

贵金属

• 核心观点：流动性担忧与关税裁定扰动金价，贵金属利空逐步出尽。
• 关键数据：美国政府关门导致财政部现金余额增加，美联储储备金降至2021年初以来最低，SOFR利率飙升，利差扩大。
• 研究结论：市场对美元流动性担忧导致贵金属价格回落，但利空因素逐步出尽，金价短期或震荡。

工业金属

铜

• 核心观点：矿端紧张格局不改，冶炼端关注反内卷和TC年度谈判。
• 关键数据：全球铜库存环比增加2.4万吨，中国库存增加0.67万吨，LME铜库存减少0.05万吨，COMEX铜库存增加1.78万吨；嘉能可计划关闭加拿大霍恩冶炼厂；中国有色金属工业协会考虑设立铜产能天花板。
• 研究结论：矿端供应紧张，冶炼端反内卷，铜价易涨难跌。

铝

• 核心观点：数据中心“抢电”引发供给担忧，短期铝价偏强震荡。
• 关键数据：中国电解铝企业维持稳定运行，铝锭工厂库存增加，铝棒行业增减产不一。
• 研究结论：2026–2028年海外铝厂电力合同密集到期，数据中心“抢电”引发供给担忧，短期铝价偏强运行。

镍

• 核心观点：下游采购情绪回落，镍价偏弱运行。
• 关键数据：SHFE镍跌0.9%至12万元/吨，硫酸镍持平于12.8万元/吨，高镍铁下跌1.1%至925元/镍。
• 研究结论：硫酸镍供应量增多，下游需求接货积极性不高，镍价偏弱运行。

能源金属

锂

• 核心观点：枧下窝复产预期落地，锂价震荡运行。
• 关键数据：电碳下跌0.2%至8.0万元/吨，电氢价格跌0.2%至8.1万元/吨，碳酸锂期货主连下跌1.3%至8.1万元/吨；碳酸锂产量环增2%至2.2万吨，库存环减3405吨至12.40万吨。
• 研究结论：市场已充分消化枧下窝复产事项，需求强劲，去库明显，锂价短期偏强运行。

钴

• 核心观点：供给缺口维持刚性，钴盐高位震荡。
• 关键数据：国内电解钴价格跌3.1%至38.5万元/吨，硫酸钴持平于8.81万元/吨，钴中间品涨1.5%至23美元/磅。
• 研究结论：成本压力下冶炼厂减产，下游需求刚需，钴价短期高位震荡。

稀土&磁材

• 价格：中钇富铕矿、碳酸稀土矿、轻稀土镨钕、轻稀土铊铈、重稀土铽、重稀土镝价格走势。
• 进出口：未列名稀土氧化物、美国稀土金属矿、稀土永磁月度出口量。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期风险
• 地缘政治风险
• 美联储超预期紧缩风险