有色金属行业跟踪周报：亚洲持续去库叠加湿法铜减产担忧，铜价维持震荡偏强走势

行情回顾

申万有色金属板块本周下跌1.42%，在所有一级行业中排名靠后。贵金属板块下跌5.10%，工业金属板块下跌2.31%，能源金属板块上涨2.64%，金属新材料板块下跌2.49%，小金属板块上涨0.35%。个股方面，光智科技、株冶集团、博云新材涨幅前三，正海磁材、亚太科技、和胜股份跌幅前三。

本周基本面回顾

工业金属

• 宏观环境：美欧经济及通胀数据走高，PMI数据走强部分源于企业预性囤货，价格端上行明显。美国“经济滞胀”压力较强，美元指数小幅上涨，工业金属价格承压。
• 美伊局势：特朗普政府可能主动升级对伊朗态势，下周超级央行周公布利率决议，金属价格波动率或进一步放大。
• 铜：亚洲持续去库，湿法铜减产担忧支撑铜价。伦铜、沪铜价格环比上涨，库存环比下降。精废价差上涨，粗铜冶炼费环比下跌。
• 铝：海外结构性短缺与国内结构性过剩，沪铝持续弱于伦铝。伦铝、沪铝价格环比走高，库存方面LME库存下降，上期所库存上升。社会库存环比上升。
• 锌：锌库存环比上升，价格环比上涨。伦锌、沪锌价格环比上涨，库存环比上升。
• 锡：基本面维持供需双弱，宏观回暖催化锡价持续反弹。伦锡、沪锡价格涨跌不一，LME库存环比上升，上期所库存环比下降。

贵金属

• 宏观环境：美欧经济及通胀数据走高，美元指数上涨，贵金属价格承压。
• 美伊局势 & 超级央行周：金属价格波动率或进一步放大。
• 价格表现：COMEX黄金、SHFE黄金价格环比下跌，库存环比下降。

稀土

• 基本面：无明显变化，价格震荡走弱。氧化镨钕、氧化镨、氧化铽价格环比下跌，氧化铽价格环比上涨。
• 供需：上游供应紧张，下游按需锁单补货。镨钕供应端持续紧张，需求端预期逐步增加，价格走势预期偏强。

本周新闻

• 美国3月零售销售月率、核心零售销售月率走高，初请失业金人数上升。
• 欧元区4月制造业PMI初值走高。

风险提示

• 美元持续走强。
• 下游需求不及预期。