贵金属
- 美国大选影响：美国大选结果尘埃落定，共和党掌控参议院，不确定性消除，美元指数走强，对金价形成压制。
- 美联储政策：美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，符合市场预期，鲍威尔强调美国通胀缓解和经济韧性，但指出财政路径不可持续，暗示二次通胀可能，对金价形成持续支撑。
- 观点：看好黄金作为抗通胀品种和美元资产替代角色的向上弹性，长期受益于美联储降息空间和通胀溢价。
工业金属
铜
- 宏观与库存：美国大选不确定性消除，美元走强对铜价形成压制，但国内宏观情绪乐观支撑铜价，全球铜库存减少。
- 供给与需求：铜矿供应偏紧，TC价格回升但受限于供应紧张；中国制造业活动回升，出口订单好转，政策利好光伏和家电行业，国内电解铜库存下降，全球冶炼干扰增加，支撑铜价。
- 观点：看好宏观预期与需求共振下的铜价弹性。
铝
- 供给刚性：国内电解铝行业运行产能首次减少，减产因素包括大修和成本压力，新疆地区产能释放计划继续，但运输问题影响发运。
- 需求因素：铝棒订单需求不及前期，部分企业减产铝棒转产铝杆，河南铝板企业受订单和成本影响减产。
- 政策利好：国内财政政策多方发力，提振市场情绪，铝价有望继续反弹。
- 观点：供给刚性凸显铝价向上弹性，中远期看全球宏观利好情绪和国内地产利好政策支撑铝价。
镍
- 供需：镍铁产量增加，硫酸镍产量持平，下游库存去化进程滞后，市场需求弱势运行。
- 观点：镍价维持弱势运行。
能源金属
锂
- 价格与库存：电碳和碳酸锂价格上涨，氢氧化锂价格持平，碳酸锂产量微增、延续去库，氢氧化锂产量减少、库存持平。
- 供需：10月电车销售高增，但下游生产进入传统淡季，智利出口锂盐回归高位，预计短期锂价震荡，Q4中下旬或弱势运行。
- 观点：短期锂价震荡运行，Q4中下旬或弱势运行。
钴
- 价格与供需：国内电解钴和MB钴价格上涨，硫酸钴和钴中间品价格下跌，下游需求持续疲软，供需双方维持谨慎采买。
- 观点：基本面无明显波动，供需双方维持谨慎采买。
金属硅
- 库存与成本：金属硅库存骤增，成本增加主要依靠供应端减产及成本增加，但下游需求不强且存在减弱预期，市场库存高位。
- 供需：供应端电价上调压力增大，西南地区企业计划停炉，西北地区增产空间存在，需求端多晶硅企业减产，铝棒产量减少。
- 观点：短期金属硅市场价格震荡偏强，但幅度有限，中长期看枯水期电价上调支撑硅价。
稀土&磁材
- 价格：轻稀土镨钕、镧铈价格上涨，重稀土铽、镝价格上涨。
- 进出口：未列名稀土氧化物和稀土金属矿进口量下降，氧化镨钕和稀土永磁出口量下降。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
重点标的
- 贵金属：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业
- 工业金属：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、中国铝业、云铝股份、天山铝业、中国宏桥
- 能源金属：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、西藏珠峰、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁
